宏观情绪转暖 铅锌价格短期或有反弹

铅锌价格短期或有反弹

背景分析：

• 铅市场： 原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源有限，炼厂看涨惜售，部分炼厂因原料不足或成本倒挂减停产，开工处于相对低位；需求端处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限。
• 锌市场： 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨；CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨；需求端，终端处于消费淡季，节后下游积极复产，镀锌及压铸锌合金板块开工有所回升，氧化锌因部分订单转弱，开工略有下滑，环保督察因素下预计本周开工维持降势。

后市展望：

• 铅价： 下游处于消费淡季，库存累积风险较高，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，部分企业暂停出货，铅价短期或有反弹，后续关注成本支撑有效性及宏观方面的不确定性因素。
• 锌价： 宏观情绪转暖，锌价下跌后下游逢低点价，现货成交有所好转，沪锌止跌回升，但考虑供给端压制及累库预期，锌价反弹空间或有限，策略上仍保持空配观点。

关键数据：

• 沪铅主力合约收跌0.06%至16845.0元，持仓量+21手至43989手。
• SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力收盘下跌0.21%。
• SMM1#锌锭平均价上涨0.63%，沪锌主力合约收涨1.35%。
• 上海地区锌锭升水下跌20元/吨至275元/吨，天津地区锌锭升水下跌10元/吨至235元/吨，广东地区锌锭升水下跌10元/吨至275元/吨。
• 国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨。

研究结论：

• 铅价短期或有反弹，但需关注成本支撑有效性和宏观不确定性因素。
• 锌价反弹空间有限，策略上仍保持空配观点。