尿素期货月报：8月预计盘面仍处于整理阶段，需关注新产能释放和复合肥采购情况

尿素期货月报 8月预计盘面仍处于整理阶段，需关注新产能释放和复合肥采购情况 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月28日 月度观点 品种 本月策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 根据中长期波段思路配置，在行情可能出现的回调情况下，可以逢高持有合适空单。但也需警惕情绪面带来的反复行情，8月预计盘面区间波动范围在[1900，2150]，仅供参考。 国内尿素市场将继续面临供应充足的局面，预计日产量在17.6-18万吨左右。农业需求逐渐减少，工业需求有望提升，尤其是复合肥和其他工业需求可能因价格波动和降雨后环保限产力度下降而增加。企业库存仍存在累积趋势，煤炭和天然气价格维持稳定，但尿素价格偏低运行，行业利润暂时收窄。预计下周市场将通过低价吸引下游采购，以应对需求提升。中长期来看，随着农业需求的结束和工业需求的稳定，尿素市场将进入震荡整理阶段。市场上行压力和下行支撑并存，需等待供应和出口需求的拉动以推动显著行情变化。整体来看，市场将在工业需求进一步提升的过程中逐步稳定，未来价格走势需密切关注供需变化和新产能的释放情况。 区间宽幅震荡 2 7月尿素期货市场经历了震荡下行的过程，从月初的2141元/吨微升至2142元/吨后持续下行，至月末降至1991元 /吨，跌幅显著。基差方面，从月初的130元/吨波动至83元/吨，呈现走弱态势。基本面上，供应端尿素工厂频繁调整报价，但下游需求疲软，复合肥开工率下降，农业需求不及预期，板材行业受高温多雨影响开工率下降，多重因素共同作用导致尿素市场整体呈现大幅下跌的态势。 单边建议波段思路为主，临近节假日建议观望为主，节后根据供需情况调整左侧思路，盘面波动区间给到[1950，2200]。套利端建议持续跟进09-01正套机会，仅供参考。 07.04 07.18 平衡表仍呈现累库趋势，供应端国内尿素日产量预期稳定在17.5-18.2万吨，需求方面开始分散，由于复合肥企业开工率持续下降且秋季肥生产对尿素的需求量有限，市场需求并不集中。农业市场的追肥需求预计将持续到7月中下旬，虽然局部地区仍有需求缺口，但整体采购情绪较为谨慎。因此上游库存预计低位小幅回升，且出口面未见明显放松迹象，港口货源维持低位运行。原料成本相对稳定，对于尿素估值支撑力度不大。总体来看，尿素行情仍在僵持过程中，中长期随着新增装置的投产释放，累库压力增加，盘面下行趋势会更明显。仅供参考。 07.11 平衡表仍呈现累库趋势，随着检修装置的恢复和新增产能投产， 预计尿素供应量将提升，而复合肥市场淡季、胶合板行业需求低单边建议坚持波段思路，短期市场僵持迷以及农业需求的逐步收尾，将限制尿素的需求增长。此外，原之下可以止盈部分空单，剩余观望为主料成本的稳定意味着生产成本短期内不会有大的波动，对期货价下方短期支撑位给到[2000,2020]，若下格的支撑有限。市场情绪的谨慎和高基差影响下期货盘面预计仍行突破区间则下方空间进一步打开，仅有僵持，需持续关注复合肥秋季采购情况及尿素厂家订单天数变供参考 化。仅供参考。 短期内，国内尿素市场供需平衡进一步宽松。供应将增加，日产量预计在17.7-18.6万吨之间，但农业和工业需求疲软，尤其是农业方面受天气和季节性因素影响，备肥积极性不高。工业需求方面，复合肥厂原料库存充足，补货需求有限。出口政策收紧，港口库存波动不大，但企业库存压力加大。成本面相对稳定，企业盈利尚可。总体来看，尿素价格可能继续下跌，市场行情周期较短，但下游可能会根据刚需阶段性补货。中长期来看，随着新增产能释放和农业需求转弱，尿素行情可能持续走低，只有在复合肥厂秋季肥生产时出现阶段性回升。同时，需关注情绪面预期对于市场的扰动，可能带来的盘面宽幅震荡。仅供参考。 单边建议坚持波段思路，短期等待相对高点布局空单，上方压力位给到[2200,2250]，仅供参考 单边建议坚持波段思路，短期空单为主但需观察盘面是否进一步向下突破，主力合约支撑位给到[2000,2020]，若下行突破区间则下方空间进一步打开，仅供参考 品种观点 周度策略 7月各周主要观点 日期 策略 7月逻辑 3 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 总计----1.863.33% 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工基本稳定。煤炭方面，预计下周无烟块煤市场需求端支撑有限，对煤价缺乏支撑，但煤企多无库存压力，存一定挺价心态，价格亦难有下行。下周无烟块煤 市场价格或弱稳运行。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-6月累计出口13.97万吨，同比下滑86.15%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.6 0.3 0.00% 供应方面，山东等地区检修装置存复产计划，辽宁、内蒙古部分装置计划检修，日产量预计高位保持。需求方面，农需区域陆续结束，工业方面复合肥开工低位，采买刚需短线为主，市场供大于需格局或延 续。综上所述， 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 下周国内尿素市场价格承压运行，预计下周尿素市场价格2150元/吨左右。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.6 0.6 0.36 20.00% 本周国内尿素市场弱势整理，交投气氛偏淡。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 周度产量为123.87万吨（平均日产量约为17.70万吨），周环比变化不大，周同比上涨5.59%。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥方面，复合肥以销定产，随着预收跟进，肥企锁定配方肥预期销量，部分肥企陆续排产，开工或持续提升。胶合板方面，胶合板企业开工平平，逢低刚需采买。农业需求方面，农业淡季气氛浓郁，备 货跟进有限。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 尿素期货主连行情回顾：7月末盘面下行后暂稳，预计仍有小幅下行空间 尿素2409-期货行情图 40 216335 30 2113 25 206320 15 2013 10 1963 5 1913 2024-05-28 2024-06-07 2024-06-20 2024-07-02 2024-07-12 0 2024-07-24 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)尿素2409尿素2501尿素2505 供需平衡预估:平衡表仍处于累库形态，短期市场压力偏强 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北华北西北华东华中 黑龙江 4.3 3.5 0.8 0.6 吉林 1.3 1.3 0 0 辽宁 3 2.1 0.88 0.5 山东 16.6 15.9 0.7 0.8 河北 8.4 5.4 3 2.4 河南 12.3 10.1 2.2 1.3 山西 18.1 15.3 2.8 1.6 内蒙古 15.2 11.6 3.6 2 甘肃 1.7 1.5 0.2 0.1 陕西 6.2 4.8 1.4 1 宁夏 3.8 3.3 0.5 0.4 新疆 16.5 13.1 3.4 3.6 青海 2.4 2 0.4 0.4 江苏 5.1 4.7 0.4 0.3 江西 2.7 2.5 0.2 0.2 安徽 10.3 8.7 1.6 0.5 西南 华南 湖北 8 4.5 3.5 1 四川 6.6 5.6 1 1.5 重庆 3.3 3.3 0 0 云南 3.5 3.2 0.3 0.3 贵州 1.6 1.6 0 0 海南 4.8 2.8 2 2 合计 155.7 126.9 28.88 20.5 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 根据隆众的统计口径，临近7月末尿素市场供需差环比下跌18.93%，企业库存上涨4.48万吨。随着时间推移，农业需求转弱，而工业需求暂时提升缓慢，所以供需宽松的态势推动价格持续明显走低，至本周中期因较低的价格水平，吸引下游采购恢复部分，行情暂稳僵持运行。山东尿素企业报价先降后稳，现货价格环比下跌5.31%至2050-2140元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创资讯采集的主要省份的重点尿素企业产销数据统计，临近7月末国内尿素企业产销比97.7%，较上期减0.1个百分点。尿素市场以偏弱走势居多。目前东北当地企业装置未满，部分工农业需求逐渐收尾结束，平均产销比约99%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比98.3%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单采买谨慎，区内企业平均产销比92.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游按需补货，区内企业平均产销比97%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，部分厂家灵活吸单，因此新单好转，区内企业平均产销比为101.8%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化：外围货源销售规模回落，但山东区域销售回升 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 供应端检修量仍有增加，需关注新产能落地情况 国内尿素月度产量（分工艺，万吨） 国内尿素企业后续检修规划 万吨 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 中煤鄂尔多斯能源化工有限公司 175 褐煤 7月26日 15 七台河勃盛清洁能源有限公司 30 焦炉气 7月28日 30 云南解化清洁能源开发有限公司 23 无烟煤 8月1日 30 辽宁华锦化工集团 52 天然气 8月2日 30 中海石油华鹤煤化有限公司 52 烟煤 8月20日 30 山东华鲁恒升化工股份有限公司 100 烟煤 8月 20 新疆中能万源化工有限公司 60 烟煤 8月 10 新疆心连心能源化工有限公司 52 烟煤 8-9月 20 750 700 650 600 550 500 450 400 350 3