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宏观周报：抢出口力度或边际走弱

2025-06-08 于洁光大期货尊敬冯

核心观点与关键数据

宏观经济形势：当前国内经济呈现“强现实、弱预期”格局，投资行业进入淡季，尤其是临近中高考，对需求影响明显。螺纹表需持续回落，库存去化放缓，沥青出货量回升。一线城市和主要二线城市地铁客运量及拥堵延时指数均下降，商品房销售面积处于近几年同期最低水平，乘用车销量小幅反弹。
出口情况：5月PMI新出口订单为47.5%，较之前中枢下移，显示抢出口力度或边际走弱。4月份出口交货值同比增长仅为0.9%，表明从库存端支撑出口走强的因素在走弱。
通胀数据：5月通胀数据发布在即，预计仍将保持偏弱格局。物价稳定是央行的货币政策目标，央行一季度货币政策报告指出，货币对物价发挥作用取决于供需对比情况。若需求相对于产出上升，货币扩张可能带来产能和供给持续扩张，加大供过于求的失衡程度，物价也难以回升。5-7月PPI的翘尾因素拖累明显，物价的回暖还需要一定时间。
政策预期：随着关税暂缓出现窗口期，短期内出台刺激政策必要性有所降低。7、8月份进入消费和投资的淡季，出台刺激政策缺乏实际场景的配合，政策的出台期可能在9-10月，配合金九银十的消费投资旺季。之前出台政策将加快落实，例如4月25日中央政治局会议“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，未来新增专项债的发行使用有望加快。