热卷周报：出口边际走弱 需求延续弱势

核心观点与关键数据

• 成本端：热卷盘面利润本周环比回落至69元/吨，热卷基差持续扩大，现货升水盘面约118元/吨。
• 供应端：本周热轧板卷产量325万吨，较上周环比下降4.1万吨，同比约下降0.3%（累计同比约+0.7%）。铁水日均产量为241.91万吨，环比下降1.69万吨，持续回落。钢厂即期利润小幅回升，盈利率接近六成钢厂盈利。
• 需求端：本周热轧板卷消费320万吨，环比下降1.0万吨，同比约下降3.0%（累计同比约+1.6%）。需求表现弱于去年同期，叠加钢材出口回落明显，累库风险增加。
• 库存：本周热卷库存为332.81万吨，库存绝对值处于五年内同期低点，厂库收缩明显，钢厂生产较为谨慎。

宏观与出口影响

• 美国关税：美国宣布对多种钢制家用电器加征关税，可能对相关出口需求形成一定压制，但整体影响有限。
• 出口：本周出口量小幅回落，出口重心持续下移，外需边际走弱，引发市场对后续出口及整体需求的担忧。

基本面评估

• 表观消费：环比下滑，受出口回落影响，需求表现弱于去年同期。
• 产量：小幅下降。
• 库存：由降转升，出现小幅累库。
• 基本面：偏弱运行，需警惕淡季累库压力。

研究结论

• 短期内成材价格仍将延续弱势震荡走势。
• 钢厂利润维持良好，若供给端释放增强，或将对成材价格形成压制。
• 后续重点关注出口变化、终端需求改善，以及成本端支撑力度。