本周市场以回落为主，大盘风格指数再创本轮回调的新低，仅创业板ETF收高。从各期权标的资产今年以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.154，短期系统性有所加强，但中长期市场仍然呈现结构分化的格局。
现货市场成交量维持在低位，成交额继续在5千亿元水平，存量资金博弈较为明显。各标的资产期权成交量与持仓量出现共振且均上涨，在中秋小长假前夕，投资者采用双买策略有所增长。
持仓PCR方面，各标的资产期权持仓PCR以大幅回落为主，仅创业板ETF期权持仓PCR升高，其中上证50ETF期权持仓PCR为0.561，较前一周下降15.82%；（沪）沪深300ETF、（沪）中证500ETF与（深）中证500ETF期权持仓PCR环比大幅下降9.67%、7.96%与9.30%，而创业板ETF持仓PCR为0.635，环比上升8.36%，各品种持仓PCR保持在年内低位，表明标的资产继续向下寻求支撑且下方空间有限。
从波动率的维度看，上证50ETF期权近月合约隐含波动率为历史29.7%分位水平；（沪）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史39.4%分位水平，（深）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史36.9%分位水平，大盘风格指数期权隐含波动率继续向上修复，且速度较快，符合预期和规律；（沪）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史82.6%分位水平，（深）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史81.9%分位水平，隐含波动率小幅上涨；华夏科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史64.2%分位水平、易方达科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史65.8%分位水平，隐含波动率同样呈现不同幅度是升高。整体看，各标的资产期权近月合约隐含波动率全线上升，其中大盘风格指数期权隐含波动率接近中位数水平，而中小盘风格指数期权隐含波动率处于历史高位。从波动率长期回归性的规律看，中证500ETF期权隐含波动率下方仍有空间，而上证50ETF与沪深300ETF期权隐含波动率上方依然存有空间。
从期权隐含波动率的期限结构看，上证50ETF期权隐含波动率继续呈现近低远高的结构，本周隐含波动率持续回升，修复速度较快，标的资产续创自5月回落以来的新低叠加中秋小长假因素，市场波动情绪持续升高；中证500ETF期权隐含波动率的期限结构维持近高远低的结构，表明市场对中证500ETF未来降波的预期增强，而标的资产底部震荡运行，中小盘风格指数表现相对较强。科创50ETF期权隐含波动率的期限结构维持中间高两边低的结构，表明市场对科创50ETF隐含波动率先降后升的预期增强。
投资策略建议：
- 方向性策略：以正DELTA为主，配置牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、中证500ETF；
- 波动率策略：维持做空波动率-中证500ETF期权；做多波动率-上证50ETF期权。
