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化工周报：EG基本面格局尚可，但需求转弱

2025-06-08 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货胡诗郁

核心观点：乙二醇基本面格局尚可，但需求转弱。显性库存大幅回落，但聚酯下游表现平淡，盘面弱势下行。现货基差走弱至09合约升水115元/吨附近，低位买气回升。受美国乙烷出口受阻消息短暂拉涨，但市场情绪归于冷静。
供应：中国大陆乙二醇整体开工负荷60.02%，环比上周+0.19%。草酸催化加氢法开工负荷59.76%，环比+2.57%。煤制乙二醇负荷低位回升，非煤装置仍低位。河南永城、天津中沙计划重启，下周开工率逐步提升，但6月供应恢复力度有限。
需求：江浙织机负荷68.0%（环比-1.0%），江浙加弹负荷80.0%（环比-2.0%），聚酯开工率91.10%（环比-0.60%），直纺长丝负荷89.80%（环比+0.20%）。POY、FDY、DTY库存天数均增加。终端订单转弱，坯布累库，下游开工小幅回落，原料补库意愿不强。聚酯负荷高位下滑，低利润下陆续减产，淡季需求预期偏弱。
库存：MEG华东主港库存62.1万吨（环比-6.6万吨），实际到货6.2万吨，港口去库明显。本周计划到港10.8万吨，预计库存平稳或小降。
供需逻辑：供应端，大装置检修时间较长，6月国内供应恢复幅度有限，供需结构良性，仓单注销流出补充现货。需求端，聚酯减产导致需求回落，关注聚酯产销及乙二醇大装置重启进度。
策略：单边MEG中性，跨期、跨品种无建议。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。