聚酯周报：PTA：供需有转弱预期，PTA逢高沽空为主 MEG：供需格局尚可，低库存下逢低多为主

PTA：供需有转弱预期，PTA逢高沽空为主MEG：供需格局尚可，低库存下逢低多为主 正信期货聚酯周报20241111 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 成本端：美国大选落定，利空消息释放，地缘担忧仍存，但需求端仍显疲软，国际油价延续宽幅震荡，关注 70美元支撑，成本支撑一般。PX方面，下周福建联合和大榭石化检修，浙石化装置负荷恢复，PX供应窄幅波动，现货维持宽松不变。成本偏弱，PX供需格局未变，预计短期PX偏弱震荡为主。 供应端：PTA：下周，独山能源1#、虹港石化2#重启，仪化3#预期提负，东营威联计划检修，PTA产量较本周 明显提升。乙二醇：下周国产产量预计小幅增加，进口货到港12.08万吨，较上周下降，总供应量预计下降。 需求端：需求端聚酯装置暂无变动预期，国内聚酯产量教本周持稳。织造来看，商超、电商尾单亦逐步进入尾声，外贸订单刚需略有增加但幅度有限。工厂接单谨慎，后续大单仍不明朗，受大选利空影响下或有提前避险情绪，短期开工预计持稳为主。 策略：PTA：美国大选落定，国内政策预期下，宏观情绪缓和，但前期检修装置重启，供应端有增量，下游刚需稳健，供需端有转弱预期，PTA逢高沽空为主，关注计划外检修以及原油波动。乙二醇：外围环境趋于稳定对乙二醇影响弱化，供需结构暂时相对平衡，但乙二醇港口库存处于年内低位，下档支撑明显，预计短 期乙二醇震荡偏强运行，低接为主，关注国内存量装置的检修带来的影响。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供应双重拖累，PX偏弱运行 本周油价走势跌宕起伏，本周前半段，油价在美国大选与美联储会议降息靴子落地后，油价整体先抑后扬，在周五中国政策公布不及预期的冲击下，油价再度大跌。PX方面，PX现货宽松状态延续，叠加成本波动加剧，PX偏弱运行。 截止11月8日，PX收于834.67美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 19/1 20/1 21/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2装置检修不多，PX供应恢复预期较强 本周，浙江石化装置负荷降低，PX周均产能利用率83.49%，环比-4.15%。下周浙石化装置负荷恢复，PX供应窄幅波动，现货维持宽松不变。 11月，PX产量窄幅降低，月内宁波大榭检修，福建联合检修。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业产能 地址 备注 青岛丽东100 山东青岛 本月负荷提升 中化泉州80 福建泉州 周内负荷降低 威联化学200 山东东营 9月7日检修，9月24日 福建联合100 福建泉州 10月8日检修2个月 大连福佳化140 辽宁大连 月内装置负荷提升 浙江石化900 浙江舟山 9月底250万吨装置停机，10月中上旬恢复 九江石化89 江西九江 10月9-19日检修 中海油宁波大榭160 浙江宁波 10月10日检修2个月 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势 1.85 1.75 PX库存/消耗 450 PX平衡表 80% 400 70% 1.65 1.55 350 60% 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 300 50% 250 40% 200 30% 150 100 20% 0.95 0.85 50 10% 123456789101112 0 0% 2017 2021 2018 2019 2020 2022 2023 2024 总需求 产量 进口 进口依赖度 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 现货整体偏多，现货浮动价格在-15/-12美元/吨，PX-石脑油价差下跌。截止11月8日PX-石脑油价差175.2美元/吨。 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需有转弱预期，PTA延续震荡格局 美国大选扰动商品市场，商品整体悲观情绪浓郁，PTA现货价格重心走弱，但部分企业意外停车，国内供应持续缩量，现货流动性收紧，现货基差走强。 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 PTA现货-期货 19/120/121/122/123/124/1 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止11月8日，PTA现货价格至4885元/吨，现货基差至2501-76。 2PTA基本面分析 2.2部分装置计划外降负，PTA产能利用率小幅下降 本周，盛虹停车，仪征化纤因故降负，逸盛宁波如期重启，PTA周均产能利用率至79.24%，环比-1.32%。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能（万吨）备注 逸盛宁波 200 2024年1月27日停车，11月7日重启； 恒力惠州 250 2024年4月8日停车,4月22日重启；10月13日停车，10月25日重启； 海伦石化 120 2024年7月15日停车,7月22日重启；9月25日临停； 虹港石化 250 2024年5月6日停车，5月22日重启；11月5日停车； 台化兴业 120 2024年9月1日停车； 仪征化纤 300 2024年11月6日降至6成； 蓬威石化 90 2024年7月25日停车,8月12日重启；8月29日停车； 新疆中泰 120 2024年6月20日停车，7月15日重启7成；10月6日停车； 东营威联 250 2024年8月30日降至8成，9月26日提满；10月26日降至9成 11月，逸盛宁波、独山能源1#、新疆中泰计划重启，虹港石化2#计划检修，关注恒力石化待检装置修落地及计划外变量。 05-24 06-03 06-12 06-20 06-28 07-08 07-16 07-24 08-01 08-09 08-19 08-27 09-04 09-12 09-24 10-09 10-17 10-25 11-04 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 2PTA基本面分析 2.3PTA供需紧平衡，加工费小幅修复 本周盛虹停车，仪征降负，供应量收缩，PTA现货价格相对坚挺，PTA加工费环比持续走强。 2201-2205 2501-2505 2101-2105 2401-2405 2001-2005 2301-2305 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 PTA01-05 2021 2020 2024 20182019 20222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：中国（周） 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 60 0 18/1 65 500 75 70 1000 80 1500 85 2000 95 90 2500 PTA加工费与开机负荷 截止11月8日，PX收834.67美元/吨，PTA现货加工费至383.75元/吨。 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4计划检修不多，11月PTA累库预期难改 10月，下游聚酯刚需稳健，工厂库存向社会转移，PTA供需紧平衡。 PTA供需差 150 100 50 0 (50) (100) 9101112 20232024 78 2022 23456 201920202021 1 40 30 20 10 0 库需比 50 16/117/118/119/120/121/122/123/124/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 11月，PTA加工费中性，装置计划检修不多，聚酯刚需稳定，供需累库预期较强。 3MEG基本面分析 3.1供需格局尚可，乙二醇下方支撑明显 乙二醇主港库存持续没有累库迹象，逢低买盘使的市场下档支撑明显增强，周三美国总 统大选结果对大宗商品造成了利空影响，乙二醇虽跟随下跌，但跌幅有限。 截止11月8日，张家港乙二醇收盘价格至4690元/吨，华南市场收盘送到价格至4770元/ 吨；基差方面，现货基差降至01+25至01+30区间。 10,000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 1,100 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 9,000 1,000 8,0007,000 900 6,000 800 5,000 700 4,0003,000 600 2,000 500 1,000 400 0 300 19/1 20/121/122/123/1 24/1 3MEG基本面分析 3.211月乙二醇装置检修与重启并存，供应量小幅下降 国内乙二醇总产能利用率63.66%，环比升0.26%，其中一体化装置产能利用率67.20%，环比升0.45%；煤制乙二醇产能利用率57.33%，环比降0.10%。 11月，新疆中昆、内蒙古建元等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产合成氨，乙二醇装 乙二醇开工率 85 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙