沪锌周报：供应维持宽松 需求尚存韧性

核心观点与建议

• 品种逻辑：锌价窄幅震荡期间，矿企单吨利润维持在4000元/吨左右，虽较年初下降，但绝对位置不低。南北方加工费回升至3500元/吨，冶炼商基本盈亏平衡。当前矿端供应上升，冶炼商将维持较高产量，锌锭进口不足，供应总体偏向宽松。镀锌产能扩张但利用率低，厂家生产积极性低，钢厂库存偏低而社会库存累库，镀锌厂家对终端需求悲观，短期锌锭需求退坡。氧化锌开工率季节性上升，但上方空间有限，受市场行情影响，下游生产或有收缩迹象。压铸合金开工率和产量均超去年同期，但下游开工率存走弱预期。
• 策略建议：偏空对待。

周度市场

• 涨跌幅回顾：伦锌上涨1.25%，沪锌上涨0.72%；伦铅上涨0.51%，沪铅上涨0.96%。现货方面，国内电解锌均价下跌0.31%，原生铅上涨0.49%，再生铅上涨0.43%。
• 市场数据：LME锌、沪锌期货价格上涨，国内锌、铅均价上涨，期货成交量、持仓量变化，加工费交易情况，宏观指标等。

供需变化

• 矿端：进口锌精矿量增加，国内锌精矿产量维持高位，港口库存波动。
• 冶炼端：精炼锌产量维持高位，冶炼厂静态利润稳定，加工费低位反弹，锌锭产量上升。
• 供应：精炼锌进口量增加，原生锌、再生锌产量稳定，总供应季节性回落。
• 需求端：氧化锌开工率上升，压铸合金产量上升，镀锌产量下降，库存累计，钢厂开工率和产能利用率低。

库存比价

• 库存走势：LME锌库存、锌锭社会库存、国内锌锭显性库存、上期所库存均呈季节性波动。
• 基差、月差、进口盈亏：沪锌现货升贴水、月间价差、国内锌进口盈亏均呈波动趋势。

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证完全准确，不构成投资建议，仅供参考。