甲醇产业链周度报告：短期供需弱平衡，后期关注累库存力度

核心观点与关键数据

行情分析：

• 成本端： 蒙古可能征收煤炭出口资源税传闻推动焦煤焦炭盘面强势反弹，为甲醇成本提供支撑。
• 供应端： 国内多套大型甲醇装置集中重启，产能利用率显著提升，周度产量创历史新高，供应压力加大。截至6月5日，国内甲醇装置开工负荷为88.14%，较上周上升0.88个百分点，较去年同期上升7.26个百分点；西北地区开工负荷为90.03%。伊朗165万吨Veniran Apadana Mathonal装置已投产，海外开工率小幅回升，预计未来进口量将逐步恢复。
• 需求端： 6-8月为甲醇下游需求淡季，烯烃利润修复带动烯烃开工率上行，但对甲醇需求拉动有限。江苏MTO装置复产增加外采甲醇量，但进口量回归导致港口库存累库；传统需求过“金三银四”阶段，整体表现乏力。
• 库存端： 沿海及内地库存均明显累库，尽管生产企业下调报价出货，但终端需求疲软，买盘刚需补货为主；进口回归影响下，港口卸货较多，沿海库存环比上升明显。截至6月5日，沿海地区甲醇库存在68.1万吨。

操作建议：

• 当前甲醇基本面延续供强需弱表现，宏观情绪转好，叠加煤炭事件带动，短期震荡为主。

风险提示：

• 成本端支撑力度，MTO开工情况。

甲醇产业链运行情况：

• 供应端： 上游原料价格（煤炭、天然气）波动；煤制甲醇利润较上周环比下降；国内甲醇装置开工负荷提升，西北地区尤为显著；部分装置检修。
• 需求端-烯烃需求： MTO、MTP装置利润有所修复，带动开工率上行，但对甲醇需求拉动有限。
• 需求端-传统下游： 甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚装置开工率及利润整体表现疲软。

库存及外盘到港量：

• 沿海库存： 沿海库存稳中上升，主要受进口船货到港及卸货影响。截至6月5日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在68.1万吨，同比上升10.28%。
• 内地库存： 内地企业样本库存小幅上涨，受终端需求疲软及运输影响。
• 外盘到港量： 本周船期到港量持续下降，约为33.3万吨，同比上升62.07%，环比下降16.36%。
• 上下游工厂库存： 上游工厂及下游工厂库存均有所上升。