铁合金周报：否极泰来 等待新周期开启

行情回顾

• 要闻概览：6月5日，习近平主席与特朗普通话，双方就经贸协议达成共识；6月6日，李强总理与加拿大总理通话，加方愿重启加中关系；央行开展10000亿元买断式逆回购操作；商务部等五部门启动新能源汽车下乡活动。
• 锰硅期货走势：期货小幅回升，现货先跌后涨，基差略有缩小但仍处高位。
• 锰硅产业链价格变动：期货合约活跃，内蒙、云南、广西、天津、河南期货合约收盘价分别为5538元/吨、5520元/吨等；现货报价一周前为5850元/吨，一周涨跌-1.20%；基差（现货-期货）为262元/吨。
• 锰硅基差：产区现货+升贴水-期货基差持续收窄，内蒙现货+运费+升贴水-期货基差2023-2025年变化趋势显示高位运行。
• 硅铁期货走势：期货大幅下跌，现货下跌，基差扩大。
• 硅铁基差：产区现货+升贴水-期货基差扩大，青海现货+运费+升贴水-期货基差2023-2025年变化趋势显示高位运行。

锰硅产业链概况

• 锰矿价格：38Mn/44Mn锰矿价格持续下降。
• 锰矿进口量：2019-2024年进口量波动，2025年预估不低但7月减少。
• 锰矿库存：2019-2024年库存波动，2025年库存下降。
• 锰硅利润估算：北方锰硅利润不佳，2023-2025年利润持续负增长。
• 锰硅产量：2025年产量低位回升，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率35.03%，日均产量24555吨。
• 锰硅需求：钢材产量2022-2025年持续下降。

硅铁产业链概况

• 硅铁利润估算：利润不佳。
• 硅铁产量：2025年产量低位，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率32.78%，日均产量13900吨。
• 硅铁需求：钢材产量2022-2025年持续下降。

总结及后市展望

• 锰硅：价格处于低位，生产商利润不佳，产量低位回升。建议轻仓做多为主，等待新周期开启。
• 硅铁：供给端处于低位，供需出现缺口，大厂保价意图明显，止跌不远。建议轻仓做多为主。