定量策略周报：降息资产短期机会，AH股底部区域等待否极泰来

每周鑫思路

整体结论：
上周风险资产超跌反弹，美股科技受OpenAI和NVDA利好推动实现V型反转，但资产波动加剧。当前大选与降息预期交织，宏观数据转弱但消费和总量仍强，CPI环比超预期，衰退风险不大，短期关键在于降息力度博弈。利率期货市场显示25bp和50bp降息概率接近，建议等待FOMC会议结果进行右侧交易。美债看多利率曲线陡峭化，黄金ETF持续流入，避险+美元信用对冲逻辑仍具配置价值。

国内市场：
A股与海外分化，缩量偏弱主因经济数据与政策预期疲弱，资金从高股息向低位成长切换，上证50跌2.55%，创业板指微跌0.19%。M1维持负增长，M2-M1剪刀差扩大，除出口外经济数据无改善。资金面ETF净买入130.26亿元，公募两融等主动资金未见好转，建议静待政策信号右侧布局，关注LPR和存量房贷利率落地。估值方面沪深300和wind全A三年滚动股债性价比处于2x标准差之上，无需过度悲观。板块建议高股息防御（非银、银行、电公、有色），内需消费（食饮、家电、社会服务），降息交易（创新药、港股互联网科技）。

资产与板块建议：
大类资产：黄金避险和降息交易逻辑不变，美债做多利率曲线陡峭化关注短端机会，港股洼地受益降息预期更具弹性。
板块配置：红利防御和周期（非银、银行、电公、有色），内需和消费提振（家电、食品、农林牧渔），降息交易（创新药、港股互联网科技）。
主题建议：新能源车设施、IDC、云办公、光通信、特高压。
仓位建议：维持80%。

风格观点： 周期、成长。
宽基观点： “大小哑铃”配置小盘科技股和高股息。
行业/主题观点： 调出农林牧渔、煤炭，调入有色金属、医药，持仓银行、电力公用事业、家电、传媒、（电力设备新能源、非银金融）、（医药、有色金属）。
每周首推ETF： 传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。

风险提示： 基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。