外汇期货热点报告：美国5月非农尚可，滞胀隐忧犹存

美国5月非农就业数据超预期，但劳动力市场仍显韧性，滞胀隐忧犹存。5月新增就业13.9万人，超出预期，但3月和4月数据大幅下修，合计下修9.5万人。失业率维持4.2%，符合预期；时薪环比和同比增速均高于预期。数据公布后，美元指数反弹，美债收益率上行，黄金下跌，美股高走。

分项数据显示，新增就业主要来自教育和医疗保健（8.7万）、休闲和酒店业（4.8万）和金融业（1.3万）。政府部门裁员1000人，其中联邦政府裁员2.2万人，影响持续。制造业裁员8000人。服务业就业增长强劲，但5月ISM服务业PMI回落至49.9，显示景气度降低。生产部门就业大幅下滑，制造业裁员5000人，ISM制造业指数降至48.5，连续三个月处于收缩区间。职位空缺数意外增加，但生产部门职位空缺下滑趋势料将延续。薪资增速边际反弹，但制造业和部分高薪行业薪资增速降温。

总体而言，5月就业市场稳定，但关税不确定性压制招聘需求，就业市场仍可能走弱，失业率上行风险存在。薪资增速对通胀构成支撑，下半年再通胀风险加大，支持美联储观望，等待关税政策影响显现。市场降息预期降温，9月开启降息概率为52%。

投资建议：短期市场风险偏好受提振，黄金有回调风险，美元指数和美债收益率震荡，美股震荡偏强。未来关税谈判波折和滞胀风险仍存，市场波动难降。

风险提示：经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。