工业硅/多晶硅周度报告：估值低位易受扰动，基本面仍待改善

工业硅/多晶硅周度报告

核心观点

工业硅

• 价格走势：期货震荡运行，现货价格下跌后硅厂惜售，但库存累积导致降价压力。
• 供需情况：6月四川进入丰水期部分复产，云南因电价问题观望；需求端无明显起色，有机硅开工率回升但多晶硅复产不及预期。
• 估值与风险：价格跌破现金成本线，易受宏观情绪扰动，期货左侧做多风险较大，建议反弹后轻仓做空，关注供给变化和大厂现金流。

多晶硅

• 价格走势：期货震荡下行，现货成交少，采购方压价，一线硅料厂挺价，二三线料厂价格下移。
• 供需情况：6月排产上调至9.6万吨，预计去库1万吨左右；下游备货主力为库存高的硅片厂，缓解了龙头硅料厂库存压力。
• 估值与风险：现金亏损严重，价格再下跌将刺激减产；龙头企业减产与否对基本面影响重大，建议短空长多/近空远多，注意仓位管理。

有机硅

• 价格走势：价格小幅下跌。
• 供需情况：西北大厂检修结束，开工率提升，供给回升，需求平淡，库存累积。

硅片/电池片/组件

• 价格走势：硅片价格稳定，电池片涨跌不一，组件价格基本持稳。
• 供需情况：硅片、电池片累库，价格面临下行压力；组件价格以稳为主，关注集中式光伏和海外需求。

关键数据

• 工业硅：6月云南增开3台，四川增开1台，甘肃、黑龙江、贵州减产；社会库存环比-0.2万吨，样本工厂库存环比+0.38万吨。
• 多晶硅：6月排产9.6万吨，库存26.9万吨（环比-0.1万吨）。
• 有机硅：开工率73.31%（环比+6.82pct），产量4.67万吨（环比+2.86%），库存4.90万吨（环比+3.16%）。
• 硅片：库存20.02GW（环比+1.45GW），排产53-55GW。
• 电池片：外销厂库存13.84GW（环比+0.96GW），排产初步预期53GW。
• 组件：现货新订单价格0.67-0.72元/瓦，主流成交0.66-0.68元/瓦，排产50GW（环比-10%）。

研究结论

• 工业硅：短期低位震荡，关注供给变化和大厂现金流。
• 多晶硅：龙头企业减产与否是关键，建议短空长多/近空远多。
• 产业链整体：需求疲软，价格下行压力较大，关注政策与供给变化。

风险提示

• 供给变化超预期，政策超预期。