轻工造纸行业周报：关注GLOHILO日本上市对板块催化 潮玩龙头保持推荐

行业观点更新

家居板块

内销方面，5月以来整体接单情况相对偏弱，国补对需求的刺激作用有所疲软，或因部分刚性需求前期有所提前释放。外销方面，目前部分品类有一定“抢出口”情况，在中美贸易摩擦走势仍未完全明朗的背景下，建议关注具备α的企业。整体来看，内需家居板块的中长期配置机会已来临，建议重点关注25年业绩增长确定性高并且具备相对高股息支撑的内销龙头企，此外建议关注部分具备自身α、估值已具吸引力的优质外销企业。

推荐：索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股等。

新型烟草

英美烟草更新25H1业绩预期，预计新型烟草业务整体低个位数增长，25H2增速加快，拉动25全年增速至中个位数。若剔除北美非法雾化扰动的影响，预计全年有望实现双位数增长。HNB方面，glo hilo在塞尔维亚表现较优，并且认为后续得益于glo hilo在关键市场的分阶段推广，预计HNB业务25H2营收将加速增长。整体来看，英美烟草对glo hilo的产品充满信心，看好思摩尔HNB业务的业绩弹性，后续重点跟踪日本市场进展情况。雾化电子烟方面，受美国和加拿大非法产品影响，英美烟草预计25H1收入下滑中双位数，而美国市场对非法产品监管决心已较明确，期待效果显现，后续美国合规市场扩容趋势依旧，重视合规品牌商及产业链成长机遇。

推荐：思摩尔国际、中烟香港等。

造纸

淡季纸价边际企稳，纸浆报价持平。预计纸价仍将保持偏弱运行。

推荐：太阳纸业、华旺科技、裕同科技、奥瑞金等。

轻工消费&潮玩

行业高景气演绎的同时后续保持对业绩兑现的关注；AI眼镜：雷鸟新品提出三合一路线镜片关键卡位标的值得关注。

推荐：乖宝宠物、中宠股份、名创优品、登康口腔、百亚股份等。

潮玩

首推业绩高度确定的龙头泡泡玛特，关注新模式/新业态涌现。

两轮车

以旧换新对景气度催化环比短期放缓但2H仍值得期待，后续关注新国标发布对供给侧约束带来的预期差。

推荐：雅迪控股，建议关注爱玛科技、九号公司、春风动力。

各板块景气度判断

家居板块（底部企稳）、新型烟草（拐点向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、宠物食品（高景气维持）、潮玩（高景气维持）、两轮车（略有承压）、文娱用品（稳健向上）。

投资建议

家居：索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股等。 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港等。 轻工消费：乖宝宠物、中宠股份、名创优品、登康口腔、百亚股份等。 造纸：太阳纸业、华旺科技、裕同科技、奥瑞金等。 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。

风险因素

地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。