非银金融行业跟踪周报：基本面持续转好，估值低位，期待政策催化
行业走势
- 最近4个交易日（2025年06月03日-2025年06月06日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数，其中证券行业上涨2.55%，多元金融行业上涨2.22%，保险行业上涨1.03%，非银金融整体上涨2.02%，沪深300指数上涨0.88%。
- 2025年以来（截至2025年06月06日），保险行业表现最好，上涨1.08%，多元金融行业下跌3.93%，证券行业下跌8.78%，非银金融整体下跌5.52%，沪深300指数下跌1.55%。
证券行业
- 6月交易量同比大幅提升：6月日均股基交易额为13631亿元，较上年6月上涨65.74%，较上月下降0.80%；两融余额18117亿元，同比提升19.16%，较年初下降2.84%；6月IPO发行1家，募集资金5.21亿元。
- 证监会表态深化资本市场科技金融体制机制改革：包括深化股票发行注册制改革、大力支持上市公司并购重组、培育壮大长期资本、强化股债联动综合服务、切实做好投资者保护、加强资本市场法律制度建设、构建更加诚信友善的市场环境等。
- 券商板块有望进一步提升：2025E平均PB估值1.2x，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。
保险行业
- 寿险保费恢复增长：1-4月人身险原保费20966亿元，同比+1.8%；4月单月人身险公司原保费规模达2879亿元，同比+11.6%。
- 保险资金加大权益投资：2025Q1保险行业资金运用余额34.93万亿元，同比+16.7%；人身险资金余额31.4万亿元，Q1增配债券、股票与长股投、减配银行存款与基金。
- 负债端和资产端均有望改善：随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
- 估值处于历史低位：2025年06月06日保险板块估值0.57-0.93倍2025E P/EV，行业维持“增持”评级。
多元金融行业
- 信托行业：2024年信托资产规模达到29.56万亿元，同比增长23.58%；利润总额为230.87亿元，同比下滑45.52%。行业进入平稳转型期。
- 期货行业：4月全国期货交易市场成交额为70.18万亿元，同比增长23.92%；4月期货公司净利润7.82亿元，同比下滑5.08%。创新业务（如风险管理业务）是未来发展方向。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融。
- 重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等。
风险提示
- 宏观经济不及预期
- 政策趋紧抑制行业创新
- 市场竞争加剧风险
