非银金融行业跟踪周报：估值提升空间大，期待季报催化

非银行金融子行业近期表现

• 最近5个交易日，非银金融各子板块跑输沪深300指数，其中证券、保险、多元金融行业分别下跌1.72%、2.05%、2.79%。
• 2026年以来，多元金融行业表现最好，其次为券商行业，保险行业跌幅最大。

非银行金融子行业观点

证券行业

• 交易量环比提升：3月日均股基交易额29726亿元，较上年3月上涨73.84%，较上月上涨10.55%；两融余额26647亿元，同比提升37.75%。
• 政策支持：证监会推动资本市场高质量发展，强调防风险、强监管、促高质量发展，推出科创板、创业板改革等政策。
• 估值：2026E平均PB估值1.2x，推荐中信证券、同花顺等优质龙头。

保险行业

• 行业总资产快速增长：2025年末总资产41.3万亿元，较年初增长15.1%。
• 权益配置比例大幅提升：2025年末“股票+基金”占比15.4%，较年初提升2.6pct。
• 负债端改善：新单保费持续高增长，预计宏观经济改善将带动保险产品消费需求复苏。
• 估值：2026E P/EV 0.57-0.78倍，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，利润总额小幅提升。行业进入平稳转型期，通过强化管理和产品创新谋求发展。
• 期货行业：2026年2月成交额同比增长7.82%，1月期货公司净利润同比增长215.28%。创新业务（如风险管理）将是未来发展方向。

行业排序及重点公司推荐

• 推荐排序：保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺等。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策趋紧抑制行业创新
• 市场竞争加剧风险