核心观点与市场展望
债市
- 未来利率仍有望创新低，建议关注左侧机会。
- 今年债市收益率呈“慢上快下”格局，难以捕捉右侧机会，建议在具有性价比的位置耐心配置。
- 从10年期国债收益率的角度看，一季度机会配置点在1.8%上方，极端点位触及1.9%，考虑到央行持续收紧流动性的极端情形可能性较低，降息10BP后，十年期国债收益率接近1.7%时配置性价比较高。
股市
- 短期以稳应变，关注银行等偏防守板块。
- 关税谈判阶段预期反复的概率仍然不小，经济下行压力有所回升，风险偏好或难以大幅回升。
- 大盘权重下行空间相对有限，尤其银行等抛压较小的板块预计将继续保持稳健。
- 微盘股指数、成交占比、IM贴水呈“三高”局面，短期仍可能强势，但波动风险加大，一旦出现拐点则调整风险不小。
- 建议耐心等待科技、医药、服务消费（旅游、文娱、体育等）、新消费（玩具、宠物、谷子、时尚美容等）调整后更具性价比的布局机会。
海外市场
- 美股有望延续修复趋势。
- 美国与多数国家的关税谈判截止日期为7月初，6月初至下旬处于关税政策空窗期，市场风险偏好有望持续修复。
- 面关税政策扰动，美股科技巨头当前一季度整体盈利情况稳定，AI和云计算领域投资势头维持，为盈利的后续增长提供了动力，短期美股修复动能持续。
关键数据与指标
- 期限利差：近期仍处于历史低位水平。
- 资金松紧度：资金面小幅趋松，相对政策利率仍处于偏高水平。
- 股债性价比：处于高位，相较于上周变化幅度较小。
- A股估值：本周市场对于相关题材热度上升，A股估值提升。
- A股换手率：本周不同题材涌现，叠加中美领导人进行通话，A股市场交易情绪上升，换手率较前一周显著上升。
- 市场成交额：两市日均成交额上升至12088.54亿元，较上周上升1149.50亿元。
- 行业轮动速度：行业轮动速度继续提升，本周资金对科技、新消费关注度提升。
下周重点关注
- 6月9日，中国5月出口金额、进口金额以及贸易差额。
- 6月11日，美国5月CPI、核心CPI数据。
- 6月12日，中国5月M2同比、新增人民币贷款、5月M1同比、社会融资规模、社会融资规模存量。
风险提示
- 经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。
