有色金属行业半年度策略：稳中求进，静待云开

该报告是关于有色金属行业的半年度策略分析，由中原证券股份有限公司发布，分析师李泽森撰写。以下是报告的主要内容概要：

宏观经济回顾

1. 美国：

   • 通胀数据略有下降但仍保持一定增长速度。
   • 就业数据显示出韧性。

2. 欧元区：

   • 经济景气指数持续回升。

3. 全球：

   • 大宗商品价格波动加剧，美元对人民币汇率上行。

有色金属行业2024年前5个月情况回顾

1. 总体行情：

   • 行业整体表现稳定。

2. 板块表现：

   • 上游板块盈利水平较去年有所下降，下游板块盈利同比显著提升。

3. 板块细分：

   • 基本金属和黄金板块盈利表现良好。
   • 稀有金属板块业绩呈现分化特征。

黄金行业分析

1. 供给：

   • 2024年第一季度全球黄金总供应量同比增长。

2. 需求：

   • 2024年第一季度全球央行继续增加黄金购买需求。
   • 黄金配置价值继续显现。

铝行业展望

1. 供给：

   • 运行产能处于较高水平。
   • 原铝进口大幅增加。

2. 需求：

   • 下游行业需求呈现多元化：
     • 房地产：价格指数增速放缓。
     • 汽车：销量和产量持续增长，尤其是新能源汽车。
     • 家电：冷柜、空调、冰箱产量保持较快增长。
   • 电解铝行业保持较高盈利水平。

稀土行业前景

1. 供给：

   • 国内稀土氧化物产量小幅增长。
   • 稀土开采、冶炼分离指标总量持续增长。

2. 需求：

   • 新兴产业应用前景广阔：
     • 新能源汽车：永磁同步电机及汽车零部件需求有望增长。
     • 风力发电：直驱、半直驱型风机对钕铁硼的需求有望提升。
     • 机器人产品：人型机器人将推动高性能稀土永磁材料需求。
     • 变频空调：高性能变频空调市场占有率有望提升。
     • 节能电梯：永磁同步曳引机对钕铁硼的需求将继续增长。

投资建议

• 建议关注黄金、铜板块，以及电解铝行业龙头企业。
• 对于稀有金属板块，关注世界轻稀土龙头企业北方稀土和国内重稀土龙头企业中国稀土。
• 关注国内生产高性能钕铁硼磁材的龙头公司。
• 维持有色金属行业“同步大市”评级。

风险提示

• 美联储加息超预期可能导致金属价格下跌。
• 全球经济衰退超预期导致下游需求减少。
• 地缘政治冲突升级影响金属供需。
• 矿山产量供给超预期冲击金属价格。