2024年中国医药与生物科技篇总结
2024年重要变化
- 医药授权交易上升：中国医药对外授权交易（License-out）数量增长，交易总金额及首付款金额仅次于美国，显示中国创新药企获得国际认可。2024年中国医药对外授权交易金额达522.6亿美元，首付款41亿美元，超越欧洲和日本，仅次于美国。
- NewCo模式兴起：恒瑞医药等药企通过NewCo模式将海外权益许可给美国公司，获得首付款和股权，成为出海新路径。2024年完成10起NewCo交易，总金额超100亿美元。
- 产业驱动投资为主：2024年1月1日至2025年第一季度，医药相关交易事件61起，交易总额759亿人民币，并购事件占比超30%，金额达511亿人民币，产业驱动的投资仍为主旋律。
- 跨国药企“进退结合”策略：剥离非核心资产及成熟产品，如UCB出售中国子公司，辉瑞将肿瘤药商业化运营权授权给华润医药商业；同时加大创新药引入和研发布局，如阿斯利康在华建立全球战略研发中心。
- IPO堰塞湖与并购兴起：A股IPO审核趋严，2024年医药企业上市数量19家，首发筹资额235.56亿元；私募股权基金通过股权转让及回购等方式退出交易数量达2083笔，并购类交易数量为264笔，同比上升8.6%。
- 第十批国家药品集采：平均价格降幅71.2%，仿制药企业利润承压，创新药企放弃集采。
市场表现
- A股承压，港股增长：A股医药生物板块波动性大，整体下行，累计跌幅10.42%；港股医药生物板块累计涨幅达11.45%，仅6家企业在港成功上市。
- 二级市场影响一级市场：一级市场生物医药融资总额与数量双降，二级市场估值回调，部分投资转而投向二级市场。
行业面临的问题与机遇
- 困境：融资环境趋冷，出海路径复杂化，政策监管“双面性”。
- 机遇：License-out交易持续升温，NewCo模式增强长期回报潜力，AI制药技术进步，跨国药企在华布局加速，政策红利推动产业生态升级。
2025年最重要的投资主题
- 老龄化带来的生物科技新机遇：中国老龄化加速，政策支持生物技术创新，干细胞与iPSC技术、创新药研发、癌症早筛技术成为核心战场。
- AI制药进入瓶颈期：AI技术在制药行业应用深化，但距重塑制药行业还有较长距离，面临数据隐私、算法透明度和临床转化等挑战。
- 生物科技产品权益出海大爆发：License-out交易常态化，NewCo模式崛起，中国创新药资产成为全球授权交易的掌上明珠。
- 中国生物制造积极拥抱全球化：CDMO出海加速，制药装备市场受产业链迁移影响，合成生物国际化突围。
- 生物科技行业整合正当时：政策红利叠加资本寒冬催生并购浪潮，多元化整合路径重构产业竞争格局。
值得关注的市场变化及新交易模式
- 行业结构性变化驱动交易模式革新：中美对抗持续加速产业链重构，资本市场遇冷及退出问题加剧，政策与利润压力倒逼模式创新。
- 值得关注的重要交易及增量资金：上市公司与国资联合发展创新业务，国资及民营上市公司加速产业整合，基金并购上市公司，外资及跨国药企业务调整。
- 交易中各重要角色的关注重点进行频繁调整：新交易模式涌现，落地情况有待市场检验，各重要角色的变化，如国资及地方政府基金、头部上市公司、市场化PE/VC基金、跨国药企。
