首次覆盖报告：稀缺的康养机器人方案商

买入（首次）06月04日收盘价（元）总市值（百万元）总股本（百万股）其中自由流通股（%）30日日均成交量（百万股）刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com2024-102025-02麦迪科技沪深300 作者分析师分析师相关研究 P.2请仔细阅读本报告末页声明CAGR约29.6%。2）医疗急救是低空经济落地的重要领域。2023年苏州市平均每天心搏骤停人数已增至10人以上，对心脏骤停患者在1分钟内实施心肺复苏，3至5分钟内进行AED除颤，可使患者存活率达到50%至70%，一旦超过黄金4分钟会造成不可挽回的后果，AED无人机的问世有利于解决了4分钟内AED到达的难题。3）麦迪科技无人机方案与智慧急救方案深度融合，通过对接120急救系统、医院临床信息系统，自动实现AED无人机的智能调度，2024年6月在全国首飞航空医疗救援系列MD127-I型AED无人机。4）目前，AED无人机需求具备较强确定性，AED倍增工程被纳入了苏州年度民生实事项目，明确要在全市公共场所已投放近1000台AED的基础上，再新增2000台以上；同时完成使用技能持证培训不少于1.3万人，同步开展市民持证培训1.5万人，合计培训2.8万人。首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为3.43/4.06/4.89亿元，归母净利润分别为0.60/1.08/1.33亿元。我们选取卫宁健康、创业慧康、兆威机电作为可比公司，公司目前估值相对较低，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。财务指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）618464343406489增长率yoy（%）102.3-24.9-26.218.520.5归母净利润（百万元）-269-27960108133增长率yoy（%）-902.8-3.7121.480.822.9EPS最新摊薄（元/股）-0.88-0.910.200.350.43净资产收益率（%）-24.1-34.57.09.110.8P/E（倍）-17.6-16.979.243.835.6P/B（倍）4.35.95.54.94.3资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年06月04日收盘价 P.3财务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2023A2024A流动资产12262752现金478119应收票据及应收账款344191其他应收款175预付账款359存货7641其他流动资产2762386非流动资产2690412长期投资1816固定资产480184无形资产85113其他非流动资产2106100资产总计39153164流动负债18582160短期借款506164应付票据及应付账款84631其他流动负债5061964非流动负债958199长期借款159177其他非流动负债79822负债合计28162359少数股东权益35股本306306资本公积747750留存收益90-190归属母公司股东权益1096800负债和股东权益39153164现金流量表（百万元）会计年度2023A2024A经营活动现金流-317-11净利润-265-278折旧摊销3274财务费用4069投资损失-31营运资金变动-17412其他经营现金流54111投资活动现金流-863-145资本支出600252长期投资-270105其他投资现金流-532212筹资活动现金流710-157短期借款352-342长期借款15918普通股增加700资本公积增加-873其他筹资现金流216164现金净增加额-469-313资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年06月04日收盘价 P.4内容目录1.医疗信息化领先企业，AI+机器人+低空拓宽业务边界..............................................................................61.1深耕医疗信息化二十年，持续推动业务多元化发展.........................................................................61.2聚焦智慧医疗主业，剥离新能源光伏领域......................................................................................71.3光伏业务影响利润率，剥离后业绩有望触底回升............................................................................92.机器人：切入机器人星辰大海，打造具身智能康养平台...........................................................................112.1银发经济打造蓝海市场，龙头机器人厂商纷纷布局........................................................................112.2与优必选成立合资公司，携手发力医疗+人形机器人......................................................................143.AI：麦迪&华为共赢数智未来，AI医疗能力持续深化..............................................................................183.1华为与麦迪合作持续深化，牵手AI+具身智能新赛道.....................................................................183.2AI医疗技术积累已久，深度挖掘医疗数据价值..............................................................................224.低空：低空经济与急救深度融合，实现AED无人机全国首飞...................................................................264.1低空经济是新质生产力典型代表，远期规模有望超万亿元...............................................................264.2构建AED无人机黄金急救圈，下游需求确定性强..........................................................................28盈利预测..............................................................................................................................................31风险提示..............................................................................................................................................33图表目录图表1：公司发展历程...........................................................................................................................6图表2：公司股权结构...........................................................................................................................7图表3：公司数字化医院解决方案...........................................................................................................7图表4：公司临床信息系统产品类型........................................................................................................8图表5：海口玛丽医院是专注“试管婴儿”治疗的辅助生殖专科医院..........................................................9图表6：2021-2025Q1公司营业收入.......................................................................................................9图表7：2021-2025Q1公司归母净利润....................................................................................................9图表8：2021-2025Q1公司扣非后归母净利............................................................................................10图表9：2022-2024公司细分营业收入...................................................................................................10图表10：2021-2025Q1公司毛利率.......................................................................................................10图表11：2021-2025Q1公司费用率.......................................................................................................10图表12：国内康养机器人市场规模........................................................................................................11图表13：康养机器人产业链..................................................................................................................12图表14：康养机器人发展历程..............................................................................................................12图表15：全国60岁以上人口走势.......