南华锌日报：市场回归理性，锌价回落20250605

核心矛盾：上一交易日锌价高开低走，回归基本面。供给端下半年预期宽松，但当前库存处于历史低位，沪伦比值走弱及进口盈亏负值导致进口窗口关闭；需求端保持稳定。短期内锌价预计偏弱震荡，重心下移，长期看跌。

利多因素：

1. 库存处于历年低位，绝对水平不高。
2. 降息及消费利好政策。
3. 冶炼厂减停产。

利空因素：

1. 需求不及预期及宏观不确定性。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 远期宽松预期。

重要新闻：

• 加拿大矿企Hudbay Minerals因野火暂时关闭Snow Lake矿区运营，但维持全年运营指标指引，预计锌精矿产量2.1-2.7万吨。

锌现货数据：

• SMM 0#锌均价22910元/吨，日涨120.53元；1#锌均价22840元/吨，日涨120.53元。
• 上海升贴水510元/吨，日涨340元；广东升贴水410元/吨，日跌50元；天津升贴水440元/吨，日涨300元。
• LME 0-3个月锌价2701.5美元/吨，日跌5美元；3-15个月锌价2698.77美元/吨，日跌42.77美元。
• 沪锌主力合约22340元/吨，日跌80元；伦锌库存136275吨，日减1075吨。

研究结论：

• 短期内锌价偏弱震荡，重心缓慢下移。
• 长期看跌为主。

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700元/吨。
• 原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨。