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南华煤焦日报：盘面反弹修复基差20250605

2025-06-05 南华期货杨建江

核心矛盾：双焦价格处于低位，空单踩踏离场导致盘面可能反弹修复基差，但基本面未改善，焦煤不具备抄底条件，操作上维持反弹布空思路。
利多解读：双焦基差偏高，存在超跌反弹可能；蒙煤出口政策变动，资源税消息炒作。
利空解读：二轮提降落地，市场预计后续还有1-2轮提降；国内煤矿减产驱动不强，稳产保供导致焦煤过剩严重；铁水拐点出现，煤焦需求转弱。
价格区间预测（月度）：
- 焦煤：700-850元/吨
- 焦炭：1270-1400元/吨
当前波动率（20日滚动）：
- 焦煤：37.99%（历史百分位：75.86%）
- 焦炭：28.23%（历史百分位：60.16%）
现货敞口策略推荐：
- 焦炭：钢厂提降担忧，多做空J2509合约，建议入场区间1350-1380元/吨，锁定售价。
- 焦煤：现货库存高企，多做空JM2509合约，建议入场区间770-800元/吨，锁定售价。
关键数据：
- 螺纹钢价格：环比上涨4016元/吨
- 热卷价格：环比上涨1363元/吨
- 铁矿石价格：手数持平
- 焦煤仓单成本（唐山蒙5#混煤）：800-830元/吨
- 焦煤主力基差（唐山蒙5#）：-34至-49元/吨
- 焦炭仓单成本（日照港）：1315元/吨
- 焦炭主力基差（日照港）：-58至-35元/吨
季节性分析：
- 焦煤1-5价差、焦炭1-5价差、焦煤01/05/09合约基差、大商所焦煤/焦炭仓单库存均呈现季节性波动。
- 内外焦煤价差、海运煤进口利润理论值、主力焦化利润、独立焦化企业吨焦平均利润、焦炭出口利润、焦煤/动力煤比值、瘦煤/动力煤比值、主力螺焦比、主力矿焦比均呈现季节性规律。