中国房地产：5月销售：将低预期转化为机遇

核心观点

5月中国房地产销售在低预期下保持强劲，国企开发商销售额环比增长24%，同比增长5%。部分国企开发商表现突出，如中国金茂和绿城（受新项目推动）；中迪（尽管没有重大新项目推出）也表现良好，反映了其稳健的销售执行能力。市场对6月销售的预期已下调至较低水平，但高端项目将继续成为市场焦点，有助于稳定新房价格和市场信心。

关键数据

• 国企开发商5月销售额环比增长24%，同比增长5%。
• 中国金茂5月销售额环比增长78%，绿城环比增长55%。
• 中迪5月销售额环比增长23%。
• 2025年5月前六大城市土地销售总额同比增长55%，达到2650亿元人民币。
• CRIC发布的5月销售数据显示，国企开发商的平均销售额环比增长24%，同比增长5%。

研究结论

• CR Land、中迪、中国金茂和贝壳被看好，均给予“买入”评级。
• CR Land的估值基于其净资产价值，目标折扣为32%，目标价格为36.30港元，预计有41.8%的上升空间。
• 中迪的估值基于其净资产价值，目标折扣为50%，目标价格为21.20港元，预计有50.6%的上升空间。
• 中国金茂的估值基于其净资产价值，目标折扣为58%，目标价格为1.60港元，预计有49.5%的上升空间。
• 贝壳的估值基于市盈率，目标市盈率为23倍，目标价格为26.30美元，预计有42.5%的上升空间。
• 7月可能是建仓的窗口期，因为市场正在重新评估政策预期，并且销售势头可能增强。
• 每一次回调都为行业提供了机会，前提是行业按照预期逐步稳定。