合成橡胶：估值低位，有所反弹

合成橡胶：估值低位，有所反弹

基本面跟踪

• 期货市场数据：昨日顺丁橡胶主力合约日盘收盘价10,875元/吨，较前日下跌270元/吨；成交量133,366手，减少17957手；持仓量31,557手，增加3140手；成交额727,878万元，减少121,547万元。基差山东顺丁-期货主力625元/吨，较前日上涨35元/吨；月差BR06-BR07 70-25元/吨，较前日缩小95元/吨。
• 现货市场数据：山东顺丁市场价11,500元/吨，持平；齐鲁丁苯（型号1502）11,900元/吨，下跌50元/吨；齐鲁丁苯（型号1712）10,900元/吨，持平；江苏主流价9,350元/吨，下跌300元/吨；山东主流价9,350元/吨，下跌350元/吨。
• 开工率与成本：顺丁开工率72.99%，较前日下降0.52个百分点；顺丁理论完全成本12594元/吨，持平；顺丁利润-894元/吨，持平。

行业新闻

1. 成本端（丁二烯）：亚洲丁二烯价格稳定，国内价格在9000-9800元/吨附近震荡。供应端开工率同比高位，但部分乙烯装置检修导致环比下降；进口货源到港量增加；需求端顺丁橡胶、丁苯、ABS、SBS对丁二烯采购维持高位；库存端生产企业及港口库存均上升。短期丁二烯投机性转弱，价格回调。
2. 供应与需求：顺丁加工利润回归盈亏平衡线以上，预计开工率同比高位、环比下滑；表需维持高位，替代需求提供支撑；库存连续处于同比高位。基本面对合成橡胶驱动偏弱，顺丁库存压力增加，现货估值支撑减弱。
3. 期货端：地缘政治冲突导致原油反弹，但橡胶板块需求端弱势，供需充裕格局下板块承压。短期顺丁橡胶估值低位，期货价格预计小幅反弹，中期仍有压力。NR-BR价差进一步走缩。

趋势强度

合成橡胶趋势强度：0（中性）

研究结论

短期顺丁橡胶估值低位，期货价格预计小幅反弹，但中期趋势仍有压力。主要受成本端丁二烯价格回调、供应端库存压力增加以及需求端弱势影响。建议关注需求恢复情况及库存变化。