汽车行业周报（25年第21周）：Robotaxi商业落地加速，小鹏MONAM03新车型上市1小时大定破万台

核心观点

中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。

投资建议

地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，具体推荐：

• 整车：零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、宇通客车、赛力斯
• 智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技
• 机器人：拓普集团、三花智控、双环传动
• 国产替代（全球化）：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W

风险提示

汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。

关键数据

• 2023年中国汽车销量3009万辆，2024年达3143万辆，再创历史新高。
• 2024年新能源汽车销量1216万辆，同比增长37%，渗透率达38%。
• 预计2025年乘用车销量有望维持3%左右增速，新能源车型销量有望超1500万辆，同比增长超20%。
• 4月份汽车经销商库存系数为1.41，同比下降17.1%，库存水平处于合理区间。
• 5月原材料价格整体下降，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格同比去年同期分别下降24%/-4.2%/-7.7%。

研究结论

中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇。自主品牌车企凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势地位。科技企业汽车业务“1-N”阶段，华为小米产品矩阵扩容，预计2025年，问界销量将进入稳步增长，智界销量将有大幅提升，小米汽车销量为30万辆，同比+122%。增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开，推荐星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、玲珑轮胎等。