工业硅/多晶硅早报：多晶硅现金成本支撑较强，推荐区间操作

工业硅

• 走势评级：偏弱
• 基本面：
  • 供给：4月产量下降至30万吨，新疆减产5万吨，西南地区四川复产至1万吨，但部分企业因硅价低迷再度停工，供应端压力持续。
  • 需求：多晶硅产量企稳在9.5万吨，光伏抢装潮结束，需求预期下降；有机硅单体厂商减产10%以维持DMC价格，但下游库存去化明显，需求边际企稳；合金硅需求持稳。
  • 库存：社会库存报59.9万吨，库存压力较大。
• 交易逻辑：产量下降但西南有复产预期，下游需求走弱，有机硅需求边际企稳，库存未见明显去库，基本面无明显改善，工业硅仍偏空。
• 操作建议：看空。

多晶硅

• 走势评级：震荡
• 基本面：
  • 供给：减产基本完成，产量小幅下挫至9.5万吨，行业自律下按配额生产，但西南丰水期部分厂家有复产预期，产量预计缓慢增长。
  • 需求：下游硅片减产趋势明显，消化库存为主，新签单少；电池片及组件排产下降，光伏补贴退出加速行业洗牌，装机量走低，需求大幅下滑。
  • 库存：多晶硅库存25万吨，全产业链近50万吨，去库压力较大。
• 交易逻辑：产量底部企稳但库存去化慢，终端装机边际走弱，基本面偏弱，但盘面有收储和抢出口逻辑支撑，但完全成本压制强。
• 操作建议：区间操作（35000-40000元/千克）。

关键数据

• 工业硅：华东不通氧553#硅价格8700-9000元/吨，较上日跌250元/吨；4月产量30万吨，较3月降4.1万吨。
• 多晶硅：4月产量9.5万吨，进口量954.33吨（环比降67.16%），累积进口0.93万吨（同比降31.43%）。
• 库存：工业硅59.9万吨，多晶硅25万吨。
• 价格：多晶硅复投料价格35000-40000元/千克，DMC均价1.2万元/吨。

风险点

• 光伏行业政策，宏观政策变化。