工业硅/多晶硅早报：丰水期预期加强，多晶硅跌至成本支撑区间

工业硅

• 基本面：华东不通氧553#硅价格较上一交易日跌50元/吨，报8400-8500元/吨。供给端，4月工业硅产量下降4.1万吨至30万吨，新疆减产5万吨，西南地区丰水期预期下四川复产至1万吨，但部分企业因硅价低迷再度停工，供应端压力持续。现货价格跌破完全成本线，关注头部企业现金成本支撑。需求端，多晶硅4月产量企稳在9.5万吨，光伏抢装潮尾声，需求下降预期明显，有机硅单体厂商减产10%以维稳DMC价格，DMC库存去化明显，有机硅减产成效显现，合金硅需求持稳。库存压力较大，本周库存增0.3万吨至59.9万吨。
• 交易逻辑：西南地区复产预期，西北厂商有复产计划，供应端压力仍存；下游多晶硅需求走弱；有机硅需求边际企稳；硅铝合金需求持稳，库存未见明显去库迹象。基本面无明显改善，工业硅仍偏空对待。
• 操作建议：看空。

多晶硅

• 基本面：多晶硅减产基本完成，盘面回归基本面逻辑。光伏行业处于底部去产能周期，多晶硅4月产量小幅下挫至9.5万吨，各厂按配额生产，叠加下游需求预期走弱，产量波动不大。临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，但受价格制约，产量缓慢增长。需求端，硅片减产趋势明显，消化库存为主，硅片价格小幅走弱，库存去化快，电池片及组件排产下降，430抢装节点结束，光伏补贴退出加速行业洗牌，落后产能退出，但装机量走低，需求大幅下滑。库存约25万吨，全产业链近50万吨，去库压力大。盘面跌破35000成本支撑位，企业或有再度减产可能，关注35000-34000现金成本支撑，上方目标38000-40000。
• 交易逻辑：多晶硅产量底部企稳，西南地区有复产预期，终端装机边际走弱，库存去化慢，基本面仍偏弱。
• 操作建议：区间操作35000-40000。

风险点

• 光伏行业政策，宏观政策变化。