工业硅周报：丰水期供给回升持续，需求端多晶硅支撑继续弱化

丰水期供给回升持续，需求端多晶硅支撑继续弱化 工业硅周报 2024/05/18 陈张滢（联系人） 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415 李昂（黑色建材组）从业资格号：F3085542 交易咨询号：Z0018818 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润及成本 04供给及需求 05库存 06图形走势 产业链示意图 0 周度评估及策略推荐 周度要点小结 基差：华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价13000元/吨，环比持平；421#工业硅现货报价13750元/吨，折盘面价11750元/吨，环比持平。期货主力（SI2407）收盘报11875元/吨，环比-50元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约1125元/吨，环比+50元/吨，基差率8.65%；421#对主力合约贴水125元/吨，环比+50元/吨，基差率-0.91%。 成本：据百川盈孚数据，各主产地生产成本继续小幅回落。其中，新疆地区平均成本（421#及553#平均）为13280元/吨（非自备电厂），云南地区14150元/吨，四川地区13130元/吨； 供给：百川口径工业硅周度产量为9.06万吨，环比上周继续增0.21万吨。 需求： 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为4.42万吨，环比-0.16万吨。平均毛利继续下行，报-0.68万元/吨，平均亏损持续加大。多晶硅价格环比继续走低，其中多晶硅复投料报价40.5元/千克，环比-1.5元/千克；多晶硅致密料报价37.5元/千克，环比-2元/千克；多晶硅菜花料报价33元/千克,环比-2元/千克； 百川盈孚口径DMC产量4.21万吨，环比+0.15万吨，产量环比小幅回升。有机硅库存本周环比小幅回落，生产毛利亏损情况延续。有机硅价格报13675/吨，环比+125元/吨； 原生铝合金A356报价21270元/吨，环比+150元/吨；再生铝合金ADC12报价20380元/吨，环比-110元/吨； 1-3月，我国工业硅累计净出口15.9万吨，累计同比+1.49万吨或+10.32%； 库存：百川盈孚统计口径工业硅库存45.99万吨，环比+1.56。其中，工厂库存9.03万吨，环比+0.20万吨；市场库存10.20万吨，环比-0.01万吨；已注册仓单库存26.76万吨，环比+1.46万吨。 基本面评估 工业硅基本面评估 估值 驱动 基差 成本&利润 产量 需求 库存 数据 553#（不通氧）升水期货主力合约1125元/吨，基差率8.65%；421#对主力合约贴水125元/吨基差率-0.91% 新疆地区平均成本（421#及553#平均）为13280元/吨（非自备电厂），云南地区14150元/吨，四川地区13130元/吨 周度产量为9.06万吨，环比上周继续增0.21万吨 多晶硅产量继续回落，库存高启、继续快速累积，利润亏损加大；DMC产量环比小幅回升，库存小幅回落但利润仍持续走差；铝合金产量持续放量； 工业硅库存45.99万吨，环比+1.56。其中，工厂库存9.03万吨，环比 +0.20万吨；市场库存10.20万吨，环比-0.01万吨；已注册仓单库存26.76万吨，环比+1.46万吨 多空评分 0 -1 -2 -1 -2 简评 421#小幅贴水盘面 逐渐进入丰水期，成本开始逐步下移 周产继续恢复 多晶硅需求支撑走弱，有机硅及铝合金需求维持高位 工业硅显性库存维持高位。仓单压力限制2412前合约 小结 站在基本面角度，高库存仍是当下肉眼可见的主要压力。同时，丰水期供给回升正逐步印证，本周四川地区产量继续显著回升，同时新疆地区产量创下新高。此外，需求端继续表现疲软，尤其多晶硅产量持续回落，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅持续大幅累库且平均亏损继续加大，预期多晶硅端产量将继续存在下行，对工业硅需求继续形成边际制约。有机硅产量虽有所回升，但整体库存仍在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。丰水期供给走强，叠加需求端主要增量板块—多晶硅产量开始回落，需求边际弱化，预计工业硅价格仍将维持弱势状态。同时关注环保之下“限产”题材对于供给端的影响，这或成为价格低位之下的刺激反弹的因素。 02 期现市场 截至2024/05/17，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价13000元/吨，环比持平；421#工业硅现货报价13750元/吨，折盘面价11750元/吨， 环比持平。期货主力（SI2407）收盘报11875元/吨，环比-50元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约1125元/吨，环比+50元/吨，基差率 8.65%；421#对主力合约贴水125元/吨，环比+50元/吨，基差率-0.91%。 工业硅基差 图1：工业硅现货及期货价格（元/吨） 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2022-09-23 2022-10-07 2022-10-21 553#（不通氧） 2022-11-04 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-13 2023-01-27 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-07 2023-04-21 421#（折盘面价） 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-06 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 工业硅主力合约 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-09 2024-02-23 2024-03-08 2024-03-22 2024-04-05 2024-04-19 2024-05-03 图2：工业硅主力合约基差（元/吨） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2024-05-17 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 2022/12/23 2023/01/06 2023/01/20 2023/02/03 2023/02/17 2023/03/03 2023/03/17 主力合约基差_553# 2023/03/31 2023/04/14 2023/04/28 2023/05/12 2023/05/26 2023/06/09 2023/06/23 2023/07/07 2023/07/21 2023/08/04 2023/08/18 2023/09/01 2023/09/15 主力合约基差_421# 2023/09/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/08 2023/12/22 2024/01/05 2024/01/19 2024/02/02 2024/02/16 2024/03/01 2024/03/15 2024/03/29 2024/04/12 2024/04/26 2024/05/10 工业硅现货价格 图3：553#（不通氧）工业硅现货折盘面价格（元/吨） 22500 20500 18500 16500 14500 12500 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2024/05/17，最便宜的交割品为华东地区的421#工业硅，折盘面价11750元/吨； 2022/02/18 2022/03/11 2022/04/01 华东 2022/04/22 2022/05/13 2022/06/03 2022/06/24 2022/07/15 2022/08/05 上海 2022/08/26 2022/09/16 2022/10/07 2022/10/28 2022/11/18 2022/12/09 黄埔港 2022/12/30 2023/01/20 2023/02/10 2023/03/03 2023/03/24 2023/04/14 2023/05/05 天津 2023/05/26 2023/06/16 2023/07/07 2023/07/28 2023/08/18 2023/09/08 昆明 2023/09/29 2023/10/20 2023/11/10 2023/12/01 2023/12/22 成都 2024/01/12 2024/02/02 2024/02/23 2024/03/15 2024/04/05 2024/04/26 图4：421#（不通氧）工业硅现货折盘面价格（元/吨） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2024/05/17 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2022/02/18 2022/03/11 2022/04/01 华东 2022/04/22 2022/05/13 2022/06/03 2022/06/24 2022/07/15 2022/08/05 上海 2022/08/26 2022/09/16 2022/10/07 2022/10/28 2022/11/18 2022/12/09 黄埔港 2022/12/30 2023/01/20 2023/02/10 2023/03/03 2023/03/24 2023/04/14 2023/05/05 天津 2023/05/26 2023/06/16 2023/07/07 2023/07/28 2023/08/18 2023/09/08 昆明 2023/09/29 2023/10/20 2023/11/10 2023/12/01 2023/12/22 2024/01/12 成都 2024/02/02 2024/02/23 2024/03/15 2024/04/05 2024/04/26 2024/05/17 03 利润及成本 生产成本 图5：工业硅主产区电价（元/度） 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2024/05/17，工业硅主产区电价中，内蒙及四川环比下调，其余地区环比基本持稳；硅石价格环比持稳； 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 新疆 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 内蒙 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 云南平均 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 四川平均 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 图6：工业硅硅石价格（元/吨） 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 2024-04 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2019-05 2019-07 湖北 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 云南 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 江西 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 广西 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 陕西 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 新疆 2023-03 2023-05 2023-07