核心观点及策略
- 美联储立场偏鹰，铜价区间震荡：特朗普关税禁令恢复，鲍威尔与特朗普会面强调美联储货币政策独立性，打压年内宽松预期；美元指数低位反弹限制铜价上行；卡莫阿铜矿卡库拉矿段地下作业关停，安托法加斯塔对CSPT报价TC为-15美金/吨，创历史新低，供应端持续提供下方支撑。
- 基本面分析：海外矿端扰动加剧，COMEX库存超越LME，洋山铜仓单溢价高企，社会库存低位运行，盘面近月B结构小幅走扩。
- 短期预测：全球贸易格局不确定性风险较大，美联储与特朗普货币政策分歧，关注贸易政策演变及美国经济滞涨风险；基本面看，海外矿端干扰频发，国内精铜紧平衡，社会库存低位，为铜价提供支撑；短期预计铜价维持区间震荡，关注伦铜9600美金压力。
市场数据
- 主要交易数据：LME铜价9497.00美元/吨，COMEX铜价470.2美分/磅，SHFE铜价77600.00元/吨，国际铜68880.00元/吨。
- 库存变化：LME库存148450吨，COMEX库存180629短吨，SHFE库存105773吨，上海保税区库存53000吨，总库存487852吨。
市场分析及展望
- 库存方面：全球库存延续下滑，LME铜库存下降3.1万吨，LME0-3B结构走扩，注销仓单比例升至51.5%；上期所库存增加0.71万吨，上海保税区库存下降1.85万吨，洋山铜提单溢价90美金上方，COMEX美铜溢价吸引货源流向北美，COMEX库存首次超越LME。
- 宏观方面：美联储会议纪要显示美国经济稳健扩张，失业率稳定，通胀可控但有所上升，企业计划转嫁关税成本；美联储威廉姆斯强调全球央行需强力回应通胀；鲍威尔与特朗普在货币政策上存在分歧；欧央行表示无理由继续降息，应对潜在经济下行风险；国内工业企业利润回升向好。
- 供需方面：安托法加斯塔对CSPT报价TC为-15美金/吨，加剧原料供应担忧；长单加工费持续负数，部分冶炼厂面临减产风险；海外可交割货源流向北美，国内精铜紧平衡；需求端电网项目招投标展开，铜缆线企业开工率8成，精铜制杆企业订单充沛，光伏装机量预期环比大幅回落，数据中心和人工智能领域消费蓄势待发，新能源汽车销量超出预期。
行业要闻
- 全球铜市场供应过剩风险：ICSG数据显示3月全球精炼铜供应过剩1.7万吨，投行预测下半年可能出现短缺，“铜荒”风险升温；智利上调2025年全球铜均价至每磅4.3美元。
- 卡莫阿铜矿运营情况：卡库拉矿山井下开采暂停，因抽水和电力基础设施受损，正在制定排水计划，地表设施运营正常。
- 印尼自由港铜矿恢复运营：Manyar冶炼厂提前恢复运营，预计6月第四周开始生产阴极铜，12月达满负荷生产。
- 精铜制杆市场：华东地区8mm T1电缆线杆加工费升至450-650元/吨，下游企业补库积极性提升，华南地区交易延至节后，预计6月初开工率保持高位。
相关图表
- 提供了沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、LME库存和注销仓单、COMEX库存和注销仓单、沪铜基差走势、精废铜价差走势、上海有色铜现货升贴水走势、LME铜升贴水走势、沪铜跨期价差走势、现货升贴水和洋山铜溢价、铜内外盘比价走势、铜进口盈亏走势、沪伦比剔除汇率、铜精矿现货TC、COMEX铜非商业性净多头占比、LME铜投资基金净持仓变化等图表。
免责声明
- 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或传播；信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证完全准确；不构成个人投资建议，客户应考虑自身状况。
