- 核心观点：美联储立场偏鹰，铜价小幅回落。上周铜价主因美元低位反弹、美国经济滞涨风险升温、地缘政治冲突加剧等因素导致小幅回落。基本面看，全球主要矿山中断持续，非美地区显性库存快速回落，LME0-3创年内新高，国内社会库存偏低，精矿供应紧缺正逐步传导至精铜供应。
- 市场数据：
- 交易数据：LME铜价微涨0.13%，COMEX铜价上涨1.74%，SHFE铜价微跌0.03%。
- 库存变化：LME库存减少1.5万吨，COMEX库存增加5151短吨，SHFE库存减少1129吨，上海保税区库存增加4700吨，总库存减少6553吨。
- 市场分析及展望：
- 库存：全球库存低位下行，LME库存持续减少，LME0-3B结构走扩，沪伦比值降至8.07。
- 宏观：美联储维持利率不变，鲍威尔表示货币政策处于适度紧缩状态；美国5月零售销售环比下降0.9%，经济滞涨风险升温；欧洲部分央行降息，或因美国可能重启对等关税。
- 供需：全球精矿供应短缺，国内冶炼产能瓶颈，海外可交割货源流入北美；国内需求端，电网项目招投标展开，铜缆线企业开工率维持8成上方，精铜制杆企业订单充沛，但光伏装机量环比大幅回落预期拖累需求。
- 研究结论：美元低位反弹、美国经济滞涨风险、美联储偏鹰立场等因素压制铜价上行，预计伦铜将呈现高位回落走势，调整幅度有限。下半年全球精矿短缺程度或远超市场预期，全球显性库存大幅回落，供应端强支撑，但短期宏观压制铜价。
- 行业要闻：
- 中国5月出口未锻轧铜及铜材同比下降23.6%，进口铜材同比下降16.6%。
- 印度Adani铜冶炼厂开始加工矿石，但面临精矿供应缺口。
- 淡水河谷Bacaba铜矿项目获初步环境许可证，预计2028年投产。
- 华东地区8mmT1电缆线杆加工费上调，市场交投活跃。
- 图表：包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、LME库存和注销仓单、COMEX库存和注销仓单、沪铜基差走势、精废铜价差走势、上海有色铜现货升贴水走势、LME铜升贴水走势、沪铜跨期价差走势、现货升贴水和洋山铜溢价、铜内外盘比价走势、铜进口盈亏走势、沪伦比剔除汇率、铜精矿现货TC、COMEX铜非商业性净多头占比、LME铜投资基金净持仓变化等图表。
