沥青产业周报：需求受降雨影响，北强南弱

一、核心观点 本周沥青价格偏弱，主要受原油成本端下跌带动。近端供需看，产量环比增5.2%，需求因华南华东降雨减少7.5%，库存消费比增加。估值端，北方炼厂限量发货，可流通资源收紧，华北基差走强；盘面裂解价差走强，整体估值高位，转势信号不明。短期看，雨季需求下滑能否匹配高利润下的产量增速，中长期看十四五最后一年带来的需求增量预期，旺季表现可期，回调后维持多头配置。

二、现货成交回顾

• 华北及山东价格上涨15-55元/吨，华南下跌75元/吨，其他地区持稳。
• 北方市场月底部分炼厂限量发货，资源收紧，贸易商挺价，华北及山东价格上涨。
• 南方市场降雨影响终端施工，炼厂出货承压，华南价格下跌。
• 长三角地区停产，库存低位，价格坚挺。
• 后市展望：南方需求难提升，价格或弱稳；北方供应低位，价格或继续上涨。

三、估值和相关油品产业链

• 各区域市场价格涨跌情况。
• 沥青价格及基差裂解结构图表显示，山东、华北基差高位，盘面裂解价差走强。
• 月差季节性图表显示，各区域月差偏强。
• 加工利润估算和焦化料：焦化料价格稳定，沥青加工利润较高。

四、开工和检修

• 国内沥青周度产量环比增5.2%，开工率总体偏低。
• 原料端：主营和地炼沥青月度排产量和实际产量图表显示，产量稳定。
• 进出口：韩国和新加坡沥青船货价格坚挺，进口商库存高位。

五、需求端

• 出货量：国内沥青周度出货量图表显示，各区域出货量稳定。
• 道路、防水、焦化、船燃需求：地方政府专项债新增发行额图表显示，债券发行稳定。
• 沥青和改性沥青需求：各类型沥青月度消费季节性图表显示，需求稳定。

六、库存

• 防水卷材沥青周度开工率和改性沥青周度开工率图表显示，开工率稳定。
• 国内沥青炼厂周度库存和国内沥青社库库存率季节性图表显示，库存水平偏低。

七、天气预报

• 未来10天，南方多地降水量较大，对需求造成影响。