一、核心观点
本周沥青价格偏弱走势，主要受原油成本端带动，原油下跌后裂解价差被动走强。近端供需看，周度产量环比增加约5.2%，需求端因华南华东降雨影响，库推需求减少7.5%，库存消费比增加。估值端，北方市场部分炼厂沥青限量发货，可流通现货资源收紧，叠加整体厂库水平偏低，使得华北市场基差走强；盘面裂解价差继续走强，整体估值仍处高位，短期未见明确转势信号。短期看，雨季导致的需求增速下滑能否匹配高利润下的产量增速抬升，中长期看，十四五最后一年带来的需求端增量预期仍然存在，旺季表现仍可期，回调后维持多头配置为主。
二、现货成交回顾
华北及山东地区沥青价格上涨15-55元/吨，华南地区沥青价格下跌75元/吨，其他地区沥青价格持稳。北方市场部分炼厂沥青限量发货，可流通现货资源收紧，贸易商挺价心态增强，叠加整体厂库水平偏低，因此华北及山东主流成交价格有所上涨；西北地区零星项目施工支撑主力炼厂以及社会库出货，但需求释放有限，整体出货节奏缓慢；东北区域道路沥青供应水平偏低，但社会库资源成本偏高，贸易商降价出货意愿较差，沥青价格暂时走稳；南方市场终端需求释放一般，降雨天气较多影响终端项目施工，炼厂出货承压，个别主力炼厂汽运价格下调150元/吨，带动主流成交重心下移；长三角地区主力炼厂月度计划完成，近日沥青停产，库存水平处于低位，支撑价格坚挺。
三、估值和相关油品产业链
截至本周四，国内炼厂重交沥青主流成交价环比涨跌情况：西北持稳，东北持稳，华北上涨55元，山东上涨15元，长三角持稳，华南下跌75元，西南（云贵）持稳，西南（川渝）持稳。重交沥青国内各区域市场价和沥青期货主力收盘价显示，期货价格相对现货价格表现较弱。基差季节性图表显示，山东、华北、长三角、东北地区的沥青现货对布伦特裂解价差季节性波动较大，而华南地区的裂解价差季节性波动较小。月差季节性图表显示，沥青09合约和12合约的基差季节性波动较大，而06合约的基差季节性波动较小。加工利润估算和焦化料方面，山东焦化料价格持稳，沥青和焦化料价差季节性波动较大。渣油、焦化料、成品油方面，山东地方炼厂汽油、柴油炼油毛利季节性波动较大，汽油、柴油对SC原油裂解价差季节性波动较大，中国汽油、柴油周度产量季节性波动较大，中国主营炼厂汽油、柴油出率季节性波动较大。
四、开工和检修
国内沥青周度产量季节性波动较大，国内沥青周度总开工率季节性波动较大，长三角、山东、华南西南地区沥青周度开工率季节性波动较大。主营和地炼沥青月度排产量季节性波动较大，主营炼厂沥青月度实际产量季节性波动较大，地炼沥青月度实际产量季节性波动较大。原料端，主营和地炼沥青月度排产量季节性波动较大，主营炼厂沥青月度实际产量季节性波动较大，地炼沥青月度实际产量季节性波动较大。进出口方面，韩国沥青船货华东到岸价持稳，新马泰沥青船货华南到岸价持稳，进口沥青市场综述和展望：随着部分前期签订的船货到港，华南进口商库存水平上升至高位。
五、需求端
国内沥青周度出货量季节性波动较大，国内沥青周度出货量-华北、山东、华东季节性波动较大。地方政府专项债新增发行额季节性波动较大。百川统计道路沥青、焦化沥青、防水沥青、船燃沥青月度消费季节性波动较大。国内54家样本企业沥青周度销量季节性波动较大，道路改性沥青周度开工率季节性波动较大，防水卷材沥青周度开工率季节性波动较大，改性沥青周度开工率季节性波动较大。
六、库存
国内沥青炼厂周度库存季节性波动较大，国内沥青厂库总库存率、国内沥青社库库存率季节性波动较大，国内沥青厂库库存率-华北、山东、华南、长三角、东北季节性波动较大，国内沥青社库库存率-江苏、广东、浙江季节性波动较大。
七、天气预报
未来10天，江汉东部、江淮南部、江南西部和北部、华南中北部及西藏东南部、云南西部和东部、贵州、重庆东南部等地大部地区累计降水量有70～100毫米，部分地区有120～180毫米，局地超过250毫米；青海南部、甘肃南部等地累计降水量有25～40毫米、局部50毫米左右；上述大部地区降水较常年同期偏多2～6成，部分地区偏多7成至1倍，我国其余大部降水偏少或接近常年。
