沥青周报：南强北弱 现货持稳

周度报告国投安信期货SDIC ESSENCEFUTURES2021年01月19日南强北弱现货持稳沥青周报近期沥青期货盘面以调整为主，成本端原油高位回落，对沥操作评级青期货盘面支撑略有减弱，但原油依然维持高位。此外，沥沥青青现货稳中坚挺对盘面亦有支撑。图1：BU与SC比价+ BU/SC沥青现货市场依然处于需求淡季，特别是北方市场，华北和东北供需两弱，山东供应虽有下降但整体依然充裕，部分炼厂在冬储政策出台之前开始移至社会库存，社会库存小幅略增。同时，炼厂库存亦有所增加。百川盈享数据显示，华北751投安信期货山东炼厂库存水平增加5个百分点至42%，整体出货缓慢是炼6.5 1-1914厂累库的主要原固。22020-相比北方而言，南方依然存在部分刚需，但受天气影响，需款据来源：wino求并没有显著改善，且接下来几天南方多数地区将迎来一轮降雨天气。不过，南方整体库存水平可控，无论是炼厂还是郑若金社会库存都没有压力，且接下来主营炼厂有望进一步降负F3031471Z0011388荷，在这种情况下，暂时看不到持续累库的迹象。百川盈孚010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn数据显示，长三角地区炼厂库存水平只有21%，江苏和浙江地区社会库存水平也分别只有32%和36%。在库存水平可控的情况下，现货价格有望继续保持坚挺。对于后市，预计现货价格有望继续保持坚挺，市场进一步等待北方冬储政策出台，但这个预期不排除落空的可能。沥青期货盘面可能跟随成本端原油波动，特别是远月合约。策略方面，前期买2103空2106的正套可以继续持有。本报告版权属于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 图2：主连长三角期现价差季节性图3：主连山东期现价差季节性+ 2021.年 2020.年 2019.年+ 2021.年0 2020.年 2019.年/nb 2018年+ 2017.元/ 2018年 2017.年600 -009300300-300-600300-900600-1,20011月-9001月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据来源：百川盈孚，wind数据来源：百川盈孚，wind图4：12与06跨期价差图5：次年06与12跨期价差 2112210620122006 19121906 22062112021062012 20061912元/吨+1812-1806400 400 .200300 200.100.-200 .-400 100-200-600 -300.-800 3-117-1311-143-186-1i-400.12-167-1311-143-187-2011-21数据来源：wind数据来源：wind图6：BU/SC图7：BU/Brent+ 2021年2020.年 2019.年+ 2021年2020.年2019.年 2018年 2018年2017.年11 110 10 -100.90.9.80 -70.投安信期货6050.1月3月5月7月9月11月30 .1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：Reuters,wind本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转我请注明出处 图8：华东与山东价差季节性图9：华东与东北价差季节性+ 2021年 2020.年2019.年2021年02020.年 2019.年元/元/400 400300200.200100 F00--200.-100 -200.-4001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：百川盈孚数据来源：百川盈孚图10：川渝与华东价差季节性图11：云责与华东价差季节性+ 2021.年0 2020.年0 2019.年+ 2021.年 2020.年0 2019.年元/元/n1,2001,200 1,0001,1001,000800 -900 600 800.400,700200 -600 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：百川盈孚数据来源：百川盈孚图12：沥青综合生产税后装置毛利图13：延迟焦化税后装置毛利 2021.年 2020.年0 2019.年 2021年0 2020.年0 2019.年元/n元/吨1,200 600 900 -400 600200 300 .0.200400006-600.-600.3月5月7月9月-8001月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：卓创数据未来源：卓创本报告版权属于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据，转我请注明出处 图15：山东开工率季节性图14：全国总开工率季节性+ 2021.年 2020.年2019.年2021年 2020.年2019.年% 2018年+ 2017.%80 0970 50 -6040 30 4030 20 20 11月10 1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据来源：百川盈孚数据来源：百川盈孚图16：长三角炼厂开工率季节性图17：华南西南开工率季节性+ 2021.年2020.年0 2019.年+ 2021.年 2020.年 2019.年 2018年+ 2017.+ 2018年 2017.年70 90 6080 5070 60 -4050 -3040 -2030 10 11月20 -1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据未源：百川孚数据来源：百川盈孚图18：东北开工率季节性图19：华北华中开工率季节性 2021.年2020.年0 2019.年+ 2021年2020.年 2019.年% 2018年 2017.年 2018年2017.年 080680 70 70 -6060 -50 -404030 .30 20 10 201月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：百川盈孚数据未源：百川盈孚本报备版权高于国投安信期贷有限公司不可作为投资策措，转款请注明出处 图20：西北开工率季节性图21：日度开工率季节性+ 2021年 2020.年 2019.年+ 2021.年2020.年2019.年 2018年+ 2017.4% 2018年 2017.年 0680 80 70 70 -6050505030204010.11月30 .1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据来源：百川盈孚数据来源：卓创图22：全国总库存季节性图23：长三角炼厂库存季节性+ 2021.年 2020.年0 2019.年+ 2021.年2020.年0 2019.年 2018.年+ 2017. 2018年 2017.55 50 50 40 -45 4030 352010 201月3月5月7月9月11月0 .1月3月5月7月9月11月数据未源：百川盈孚数据来源：百川盈孚图24：华北山东库存季节性图25：华南炼厂库存季节性 2021.年2020.年0 2019.年+ 2021年 2020.年 2019.年 2018年+ 2017. 2018年2017.年60 60 50.50 -40 -302020101月3月5月7月9月11月101月3月5月7月9月11月数据来源：百川盈孚数据未源：百川盈孚本报备版权高于国投安信期贷有限公司不可作为投资策措，转款请注明出处 图26：东北炼厂库存季节性图27：西北炼厂库存季节性+ 2021.年 2020.年0 2019.年+ 2021年0 2020.年 2019.年% 2018年+ 2017.% 2018年 2017.年 0880 70 70 0960 -50 -50 -4040 3030 20 1010 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：百川盈孚数据来源：百川置孚图28：百川多地炼厂库存水平图29：卓创多地炼厂库存水平合计华南长三角华南山东华东华北山东50 60 50 4040OE20 20 -10-10.2020-3-142020-6-172020-9-202020-12-242020-3-142020-6-172020-9-202020-12-24数据来源：百川盘字数据未源：享创图30：隆众多地炼厂库存图31：各地社会库存水平厂家岸存华南地区（左）社会岸存西南地区(左在)万广家海存军东地区(左)万心万社会库存-牟东地区(左)万30 厂家岸存山东地区（左）9035 ●社会岸存山东地区(在)10025广家事存东北地区（在）8030 062025 -OB -702070156015.6010 505040400..302020-3-1420206-172020-9-202020-12-242020-3-142020-6-172020-9-202020-12-24数据来源：wind数据来源：wind本报备版权高于国投安信期贷有限公司不可作为投资策措，转款请注明出处 图32：社会库存-全国（隆众）图33：社会库存-华东地区+ 2021.年 2020.年0 2019.年+ 2021年 2020.年 2019.年万吨 2018·年万100 35 30 80 25 国投安信期20 60 E 5 S E N C I15 40.10 -5 -20 0 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind,整众，wind数据来源：wind图34：社会库存-山东地区图35：社会库存-西南地区+ 2021.年0 2020.年 2019.年+ 2021.年 2020.年0 2019.年万万25 7.6 .20 国投安信期货515 -410 3.5 .2.1.+03月7月9月11月0 -1月5月1月3月5月7月9月11月数据未源：wind数据来源：wind图36：社会库存-华南地区图37：社会库存-华北地区+ 2021年2020.年 2019.年+ 2021年 2020.年 2019.年万万 2018年4 -18 15 3.12 2玉投安期货F66 -3 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind本报告版权高于国投实信期贷有限公司7不可作为投资措，转款请注明出处 图38：社会库存-华中地区图39：社会库存-西北地区+ 2021.年0 2020.年0 2019.年+ 2021.年 2020.年0 2019.年万 2018·年万 2018年10 18 815 6 -12 F646 -2 -3 0 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind图40：期货总库存季节性 2021.年 2020.年 2019.年 2018.+ 2017年350,000300,000250,000200,000安信斯150,000100,00050,000十01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：wind图41：厂库库存季节性图42：仓库库存季节性+ 2021年2020.年 2019.年+ 2021年2020.年 2019.年 2018年+ 2017. 2018年2017.年300,000180,000250,000150,000200,000120,000150,000000'06100,00060,00050,00030,000+01月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据未源：wind数据来源：wind本报告版权需于国投实信期贷有限公司8不可作为投资策措，转款请注明出处 【星级说明】★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空超势，且当前仍具备相对恰当的投资机会红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写，研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整