供需格局维持宽松，盘面或将低位震荡

摘要

2025年5月生猪期货主力合约LH2509期价在13380-14060元/吨之间运行，整体呈现震荡下行走势，当月小幅下跌，截至5月30日收盘报13605元/吨。

后市展望

• 供给端：能繁母猪存栏量推算后续出栏有望持续增加，供给端对猪价形成压力；4月猪肉进口量同比下降7.1%，处于历史低位；5月下旬规模猪企加快出栏节奏，生猪上市量环比增加。
• 需求端：4月末屠宰量环比小幅增加，处于历史较高水平；端午节备货略有起色，端午节后需求季节性转淡；气温升高导致终端需求偏弱，家庭及餐饮端采购量环比下滑；北方二育增加；白条经销商对后市价格持观望态度，猪肉价格缺乏提振动力；冻品被动入库，主动入冻较少。
• 成本利润：5月份养殖利润回落明显，外购仔猪养殖利润由盈利转为亏损，自繁自养生猪养殖利润明显下降但仍盈利。

基本面分析

• 现货价格：5月全国生猪平均价格较上月小幅下跌；二元母猪微幅上涨；仔猪价格小幅下跌。
• 供应端：能繁母猪存栏量环比基本持平，同比增长1.3%，推算二三季度供应持续增加；4月猪肉进口量同比下降7.1%，处于历史低位；5月下旬生猪上市量环比增加，散户大猪出栏积极性提高，加剧阶段性供应压力。
• 需求端：4月末屠宰量环比小幅增加，处于历史较高水平；端午节备货略有起色，端午节后需求季节性转淡；终端需求偏弱，家庭及餐饮端采购量环比下滑；北方二育增加；白条经销商拿货以刚需为主；冻品被动入库。

研究结论

市场供需格局呈现供大于求局面，基本面整体偏弱，猪价继续承压运行。端午节备货、二次育肥和冻品入库对猪价有一定支撑，但幅度可能有限。预计未来生猪价格或将维持低位震荡，关注后期终端消费反弹力度，以及二育入场和收储带来的支撑。

操作策略

预计生猪主力合约6月或维持低位震荡，关注下方13000元/吨附近的支撑。操作上，建议观望为主，激进投资者可考虑择机逢低试多。

后续重点关注

能繁母猪存栏情况、生猪出栏情况、生猪养殖成本、终端消费变化以及二次育肥情况。