供需存在宽松预期，盘面维持低位震荡

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在13970-14450元/吨之间运行，期货价格低位震荡，先抑后扬，总体微幅上涨。 截至2024年8月2日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨20点，周度涨幅0.14%，报收14385元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前国内外主产区处于割胶旺季，原料供应持续上量，泰国原料价格持续下滑，成本端缺乏支撑。 从需求端来看，上周下游轮胎企业开工率均有小幅回升。半钢胎订单充足维持高位，全钢胎走货偏慢，库存高位运行。终端车市方面，6月汽车产销量环比增长、同比下降。6月汽车出口增幅放缓。7月重卡销量表现一般，同比环比均下降。 从库存方面来看，上周上期所库存和中国天然橡胶社会库存继续小幅增加；青岛总库存持续下降，去库速度继续减缓。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格低位震荡，先抑后扬，总体微幅上涨。展望后市，宏观方面，上周公布的美国经济数据提升美联储9月降息预期；国内经济数据表现不及预期。从基本面来看，近期供给上量，成本端缺乏支撑。上周下游轮胎企业开工率均小幅回升，半钢胎维持高位，全钢胎走货偏弱，库存高企。6月汽车产销量和出口表现尚可，7月重卡销量同比环比均下降。上周上期所库存和中国天然橡胶社会库存继续小幅增加；青岛总库存持续下降，去库速度继续减缓。综上所述，在宏观预期偏弱，供应端缺乏支撑，需求端表现疲软，库存走势分化的情况下，预计胶价短期或将维持低位震荡。后期继续关注宏观利好政策发布情况、欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。 【操作策略】 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 预计RU2409合约短期或将维持低位震荡，关注14000元/吨整数关口附近的支撑力度。 操作上，建议短线暂时保持观望。 一、价格分析 （一）期货价格 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在13970-14450元/吨之间运行，期货价格低位震荡，先抑后扬，总体微幅上涨。 截至2024年8月2日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨20点，周度涨幅0.14%，报收14385元/吨。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年8月2日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14050元/吨，较上周下跌100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格17900元/吨，较上周下跌50元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格14400元/吨，较上周下跌100元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年8月2日，青岛天然橡胶到港价2170美元/吨，较上周上涨10美元/吨。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅扩张。 截至2024年8月2日，二者基差维持在-335元/吨，较上周扩大了120元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年8月2日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、重要市场信息 1.美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。有“新美联储通讯社”之称的记者NickTimiraos称，美联储为9月降息扫清道路，两年来首次更平等对待就业和通胀目标，这种重大转变意味着，通胀可能不再是降息的障碍。 在利率决议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。9月份FOMC货币政策会议上，降息可能是一个选项，FOMC最快将在9月份选择降息。鲍威尔讲话后，美元、美债收益率双双下挫，美股、黄金走高。交易员们认为，美联储今年会降息70个基点，此前预计降息空间为64个基点。 2.美国7月非农就业人口增长11.4万人，创2020年12月以来最低，远不及预期的17.5万人，前值则由20.6万人大幅下修至17.9万人。失业率升至4.3%，连续第四个月上升，创2021年10月以来最高，预期为持平于4.1%。7月时薪环比上涨0.2%，预期持平于0.3%。非农数据远不及预期令恐慌情绪加速蔓延，交易员押注美联储9月降息50基点的可能性90%，今年累计降息幅度将超过110个基点。 3.美国7月ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的48.8，前值为48.5。生产指数降至45.9的四年多低点，就业指数43.4创2020年6月以来最低。美国7月标普全球制造业PMI终值49.6，预期49.6，初值49.5，6月终值51.6。 4.美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人，创近一年新高，高于预期的23.6万人。前一周续请失业救济人数量上升至187.7万人，创自2021年11月以来的新高。美国7月挑战者企业裁员人数25885人，同比升9.2%，环比降46.94%。 5.英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%，符合市场预期，为2020年初以来首次降息。货币政策委员会成员中，五人投票支持降息，四人投票支持维持利率不变。英国央行暗示未来将谨慎降息，预测未来通胀风险维持上行趋势。分析指出，英国央行并未透露下一步行动时间，且没有承诺任何事情，这是一次鹰派降息。 6.日本央行“超预期”加息15个基点，将政策利率从0-0.1%上调至0.15%-0.25%。这一调整也是继今年3月日本央行宣布17年来首次加息之后，再次做出加息的决定。日本央 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 行还公布缩表计划，国债购买规模每个季度减少4000亿日元，且不再提供债券购买范围而是提供指定金额。日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价走势符合预期，将继续加息。美元兑日元一度跌超2%，自今年3月以来首次跌破150关口。 7.中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。 8.中国7月官方制造业PMI为49.4，预期49.3，前值49.5，制造业景气度基本稳定。从分项指数变化看，生产指数为50.1，连续5个月运行在扩张区间。7月非制造业PMI为50.2，前值50.5。 9.7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。财新智库高级经济学家王喆表示，国内有效需求不足、市场乐观预期不强仍是当前最为突出的问题。 10.据中指研究院，7月，百城二手住宅平均价格为14653元/平方米，环比下跌0.74%，跌幅较6月扩大0.01个百分点，已连续27个月环比下跌，同比跌幅为6.58%。当前业主“以价换量”趋势延续，重点城市二手房成交继续放量。 11.住建部发布数据显示，1-6月份，全国新开工改造城镇老旧小区3.3万个。江苏、辽宁、山东、河北、江西、浙江、青海、重庆、贵州、湖南等10个地区开工率超过70%。 12.据中汽协数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。其中，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，市场占有率达到41.1%。6月汽车出口48.5万辆，同比增长26.9%。 13.据中国汽车流通协会，7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6个百分点，环比下降2.9个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 14.据乘联会，7月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比下降3%，环比下降11%。新能源车市场零售72.2万辆，同比增长31%，环比下降5%。 15.2024年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计672,585吨，较2023年同期的678,609吨下降0.9%。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 16.据海关总署公布的数据显示，6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计47.1万吨，较2023年同期的63.3万吨下降25.6%。上半年，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计328.4万吨，较2023年同期的400.6万吨下降18%。 17.据国家统计局最新公布的数据显示，2024年6月中国橡胶轮胎外胎产量为9340万条，同比增加8.8%。1-6月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增10.5%至5.2592亿条。 三、供应端情况 截至2024年5月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：泰国和中国主产区产量较上月大幅增长；越南较上月小幅增长；印度尼西亚产量较上月微幅下降；马来西亚产量与上月持平。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月30日，合成橡胶中国月度产量为77.7万吨，同比增长5%。 截至2024年6月30日，合成橡胶中国累计产量为438.5万吨，同比增长2%。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年6月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比下增长10.87%。 截至2024年8月1日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为79.19%，较上周上升0.04%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为56.45%，较上周上升2.42%。 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月30日，中国汽车月度产量250.74万辆，同比下降2.1%，环比增长5.7%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年6月30日，中国汽车月度销量255.16万辆，同比下降2.47%，环比增长5.58%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年6月30日，中国重卡月度销量71363辆，同比下降17.49%，环比下降8.69%。 截至202