国金食饮白酒端午反馈观点更新250602整体

白酒端午反馈&观点更新

核心观点

• 整体端午动销符合预期，延续淡季小幅下滑趋势。
• 5月至今白酒动销预计下滑近10%，下滑幅度未扩大，主要因低基数、常规聚饮刚需平稳、宴席恢复性增长，但泛商务招待和礼赠需求仍承压。

关键数据

• 茅台：6月配额已回款尚未到货，原箱批价约2120元/散瓶2060元。
• 五粮液：节前回款不多，此前回款未发货部分陆续到货，美团等线上补贴冲击散瓶流通价盘，近期原箱批价约910元小幅回落，渠道库存不大但市场不缺货。
• 国窖：批价约860元，缩费用控价。
• 青花20：老货批价375元，新货带扫码更贵。

市场动态

• 端午前后头部单品批价波动，与线上平台酒水补贴加码有关。
• 渠道情绪整体偏谨慎，建议观察价盘走势，如原箱飞天能否稳固2100元。
• 近期茅台相关动作：机场购酒活动取消，葫芦娃“贵旅优品”宣布年底停运，走进系列5款新品将上线i茅台等。

研究结论

• 产业层面持续磨底，低估值和低预期下仍建议底仓配置α酒企：
  • 品牌力突出的高端酒：茅台20X/五粮液15X。
  • 渠道势能突出的：山西汾酒17X。
• 关注组织战斗力强和高赔率的：老窖12X/古井13X。