关注评级调整机会-6月可转债月报

5月市场回顾

• 中美关税缓和，金融政策稳市场：5月中美关税阶段性缓和，金融政策稳市场，价值风格占优。央行降息降准、证监会强化业绩基准约束驱动大盘上行，12月关税谈判超预期，市场逐步修复关税影响缺口。并购政策松绑利好中小盘弱资质标的。美国特朗普对多国加征关税措施被裁定违法，市场敏感度下降。
• 转债ETF份额流出，成交低位估值下行：转债ETF份额持续流出，成交低位估值下行。上证可转债ETF中高评级大额转债占比较高，份额下降速度加快，或系机构阶段止盈。
• 无新券上市，审核节奏加快难解供给荒：5月无新券上市，审核节奏加快但新券荒短期或难以缓解。同意注册的标的仅剩10只，上市委通过的标的仅剩5只，合计194亿元。

6月市场展望

• 评级调整影响有限，关注评级调整机会：6月是评级密集披露期，2025年评级调整数量较少，对转债价格影响有限，主要系短期出库抛压，抛压过后存在回调，尤其对高评级转债影响更弱。
• 市场策略展望：中美关税及海外地缘情况仍是关注重点，国内政策支持向下空间有限，短期或呈震荡市。转债当前赚钱效应较弱，主线仍不明晰，建议哑铃型配置，保留加仓空间。

具体策略

1. 关注评级调整机会：部分转债评级下调但违约风险或不大，关注部分机构被动出库带来的评级调整机会。
2. 关注成分股大额底仓券机会：业绩基准调整或为成分股带来增量资金，叠加转债供需逻辑。
3. 关注中低价转债化债标的：近期并购政策松绑更利于转债化债。
4. 关注主题：低估红利、精细化工、新消费、科技自主可控等主线。

6月建议关注标的

三峡EB2、正帆、艾迪、铭利、渝水、凯盛、龙大、万凯、华友、兴业。

风险提示

历史统计规律失效风险、宏观经济变化超预期风险、超预期信用事件风险。