系列点评二十六：新能源持续亮眼，极氪、领克发力高端

事件概述与销量表现

公司5月批发总销量23.5万辆，同比+46.4%，环比+0.5%；1-5月批发总销量117.3万辆，同比+48.6%。其中，5月新能源销量138,021辆，同比+135.2%，环比+9.9%，渗透率58.7%；1-5月新能源累计60.3万辆，同比+137.1%。分品牌看：吉利品牌5月销量18.9万辆（银河101,845辆（含几何））；极氪5月销量18,908辆；领克5月销量27,630辆。

新品催化与高端市场布局

5月，吉利银河星耀8上市，限时价为11.58-15.58万元，上市6天大定破万。2025年公司目标总销量71万辆（极氪32万、领克39万）。领克900正式上市，限时售价28.99万至39.69万元，上市1小时大定订单破万，截至5月17日订单已突破3万。极氪9X计划于2025年第三季度上市，首发“千里浩瀚H9方案”，预计售价超百万元。极氪、领克新品周期密集，有望加速抢夺高端市场份额。

AI技术融合与智能化布局

2月，吉利与DeepSeek大模型深度融合，5月初发布“全域AI智能战略”，涵盖端到端语音大模型、AI数字底盘、千里浩瀚智驾等前沿技术，并逐步应用于新车型。领克900将全面搭载H7方案，成为行业率先使用英伟达Thor芯片的车。公司发力智能化，提振产品销量，重塑估值。

投资建议与财务预测

公司新能源品牌势能向上，盈利加速。预计2025-2027公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.8亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58元，对应5月30日17.62港元收盘价的PE 10/7/6倍，维持“推荐”评级。

风险提示

新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。