环保行业点评报告：全国绿电直连政策发布，打开垃圾焚烧发电IDC合作空间

公用事业 2025-06-02 东吴证券张彦男 Tim

核心观点：国家发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，明确绿电直连项目类型及参与主体，为垃圾焚烧发电与IDC合作提供政策支持。
绿电直连政策要点：
- 项目类型：分为并网型和离网型，电源为风电、太阳能、生物质能等新能源，负荷包括新增企业、存量自备电厂、出口外向型企业及受阻新能源项目。
- 参与主体：鼓励民营企业参与，新能源自用比例不低于60%，上网比例不高于20%，按规缴费。
- 自发自用比例：并网型项目年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%，2030年前不低于35%。
垃圾焚烧发电+IDC合作优势：
- 项目模式：垃圾焚烧发电可为数据中心提供清洁、稳定、经济的绿电，实现超低PUE零碳目标。
- 盈利弹性：纯供能模式/供能+机柜租赁/供能+算力租赁模式下，匹配20MW数据中心，盈利增量弹性分别为26%/66%/817%，综合ROE由12%提至16%/15%/18%。
- 合作潜力：永兴股份、军信股份等企业满足区位和规模要求比例较高。
风险提示：政策执行不及预期、电价波动、数据中心建设不及预期。