5月市场整体处于宽幅震荡状态，宏观冲击逐渐减弱。日历效应显示，过去3年6月市场表现一般，适合防守配置，但今年6月调整幅度可能更窄，因政策兜底预期和市场流动性预期增强。中期市场等待新一轮宏观冲击，包括国内政策、中美关税谈判、美国降息预期提升，近期窗口期在6月议息会议和7月政治局会议。若宏观预期逐步兑现，市场可能出现阶梯上涨，并在每次事件兑现后进入震荡。
6月策略观点
- 市场环境：5月宽幅震荡，宏观冲击减弱，各类资产贝勃定律收窄。6月适合防守配置，但调整幅度或比往年窄，因政策兜底和市场流动性预期增强。
- 中期展望：市场等待新一轮宏观冲击（国内政策、中美关税、美国降息），近期关注6月议息会议和7月政治局会议。若预期兑现，市场或阶梯上涨后震荡。
金股组合
- 非银金融：中国太保（601601.SH）
- 利好政策加码，权益市场改善利好保险板块；
- 资产负债匹配领先，低利率下净利润和净资产稳定性强；
- “长航二期”推动NBV增长。
- 家用电器：海信视像（600060.SH）
- 内销均价提升，产品结构改善，补贴政策与MiniLED占比提升带动销量价齐升；
- 外销压力或缓解，欧洲市场份额有望提升；
- 面板价格平稳，高端产品占比提升和效率优化提升业绩弹性。
- 医药生物：泽璟制药-U（688266.SH）
- 现金流管线+源头创新管线配置良好；
- DLL3 TCE药物ZG006有望成为小细胞肺癌后线最佳产品，BD在即；
- PD1/TIGIT药物ZG005或成下一款肿瘤免疫疗法基石大药。
- 食品饮料：百润股份（002568.SZ）
- 预调酒主业趋稳，市占率有望提升；
- 预调酒与威士忌新品带来增量。
- 农林牧渔：海大集团（002311.SZ）
- 水产饲料需求改善，猪料高增，禽料稳健；
- 海外市场空间广阔，业务高速增长；
- 生猪养殖贡献利润，其他业务稳健。
- 商贸零售：小商品城（600415.SH）
- 经营业务量价齐升；
- Chinagoods和跨境支付业务扩张；
- 义乌国贸改革重点在进口，新政策打开成长空间。
- 汽车：新泉股份（603179.SH）
- 特斯拉新车周期开启利好零部件厂商；
- 海外工厂持续爬坡；
- 多品类拓展顺利贡献增量收入。
- 机械设备：南方泵业（300145.SZ）
- 液冷泵低基数高增长；
- 环保业务剥离；
- 业务聚焦制造业。
- 有色金属：紫金矿业（601899.SH）
- 主力矿山加速生产，矿产铜金量价齐升；
- 矿产品成本上升，费用端维持低位；
- 现金流大幅增长，回购彰显信心。
- 通信：中国移动（600941.SH）
- 5G渗透率提升拉动ARPU值，带动收入增长；
- 经营稳中有进，持续提升分红派息率（2024年起三年内现金分红占比超75%）；
- 资本开支占比未来有望下降，利好利润增长。
风险提示
- 宏观经济不及预期；
- 政策落地不及预期；
- 海外拓展不及预期。
