华安研究 | 2025年6月金股组合
亿帆医药（002019.SZ）
- 核心推荐逻辑：市场风格切换至低估值的仿创pharma公司，公司具备安全垫、大单品放量、持续催化。
- 主要看点：
- 创新药：亿立舒美国正式发货，终端定价有望超预期，日本、东欧等地区注册推进中；国内终端销售额预计2025年达10亿元，全球峰值有望达60亿元。
- 其他创新品类：丁甘交联玻璃酸钠（国内唯一长效半月治疗膝骨关节炎）预计2024年首年增长超4000万元，2026-27年有望保持翻倍增长，峰值有望超20亿元。
- 传统业务：维生素B5系列稳定，合成生物学HMOs预计年底投产，仿制药业务出口欧盟，拜耳合作肿瘤药物推进中。
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：386-714百万，增速170%-60%。
- 营业收入（2024A-2026E）：5160-6400百万，增速27%-13%。
- EPS（2024A-2026E）：0.3-0.6。
- 风险提示：审批准入不及预期、销售不及预期、行业政策风险。
青岛啤酒（600600.SH）
- 核心推荐逻辑：库存保持良性，月度数据有望持续兑现，新管理层提升运营效率。
- 主要看点：
- 发力新鲜直送迎合需求痛点，开拓南方市场贡献增量。
- 新管理层锐意进取，整体运营效率提升。
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：4345-5315百万，增速2%-12%。
- 营业收入（2024A-2026E）：32138-34794百万，增速-5%-4%。
- EPS（2024A-2026E）：3.2-3.9。
- 风险提示：天气扰动导致餐饮需求不及预期、区域拓展不及预期、竞争不及预期。
牧原股份（002714.SZ）
- 核心推荐逻辑：成本行业最低，屠宰业务盈利，2025年销量高速增长。
- 主要看点：
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：1788-2459百万，增速20%-26%。
- 营业收入（2024A-2026E）：13794-15065百万，增速-11%-17%。
- EPS（2024A-2026E）：3.3-4.1。
- 风险提示：猪价下跌幅度超预期、生猪疫情。
奥瑞金（002701.SZ）
- 核心推荐逻辑：收购中粮包装厚增利润，整合产能资源提升盈利能力。
- 主要看点：
- 收购中粮包装后直接厚增约4亿净利润，整合产能资源提升二片罐业务盈利能力。
- 对标国际头部企业波尔，估值有望拔升。
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：791-1269百万，增速2%-67%。
- 营业收入（2024A-2026E）：13673-23597百万，增速-1%-61%。
- EPS（2024A-2026E）：0.3-0.5。
- 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、客户信用风险。
顺络电子（002138.SZ）
- 核心推荐逻辑：电感业务市场空间大，AI时代DDR5配套电感需求爆发，汽车电子业务稳定增长。
- 主要看点：
- 电感全球市场规模超百亿美元，公司市场份额提升空间大。
- DDR5配套电感需求爆发，公司方案已通过测试认证。
- 汽车电子与储能业务2024年销售收入达11.04亿元，同比增长62.10%。
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：832-1274百万，增速30%-26%。
- 营业收入（2024A-2026E）：59-84百万，增速17%-20%。
- EPS（2024A-2026E）：1.1-1.6。
- 风险提示：行业竞争加剧、需求恢复不及预期。
万马科技（300698.SZ）
- 核心推荐逻辑：深度绑定英伟达推出遨云智驾解决方案，车联网业务拓展海外大客户。
- 主要看点：
- 特斯拉Cybercab6月投放市场，国内萝卜快跑、小马智行等一季度超预期增长。
- 深度绑定英伟达，与头部智驾大厂建立战略合作关系。
- 车联网连接业务拓展海外大客户，进入全球供应链将迎来较大弹性。
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：94-303百万，增速46%-117%。
- 营业收入（2024A-2026E）：590-1531百万，增速13%-69%。
- EPS（2024A-2026E）：0.7-2.3。
- 风险提示：智驾业务客户进展不及预期、车联网业务出海不及预期。
日联科技（688531.SH）
- 核心推荐逻辑：电子制造及集成电路领域中高端X光检测设备3D CT国产化替代，订单景气业绩高增。
- 主要看点：
- 公司作为行业领先公司今年进展明显，该领域市场待渗透40亿。
- 高端品持续进展，纳米级别x光设备迎来送样，打开封装领域检测国产替代空间。
- x光射线源持续在锂电和电子制造领域国产替代，受益设备高端化逻辑，打开耗材空间。
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：143-282百万，增速25%-46%。
- 营业收入（2024A-2026E）：739-1279百万，增速26%-36%。
- EPS（2024A-2026E）：1.3-2.5。
- 风险提示：关键技术和人才流失、原材料波动、应收账款回收不及预期、市场竞争激烈、国际贸易摩擦。
亚钾国际（000893.SZ）
- 核心推荐逻辑：钾肥行业景气度回升，产销放量扩产进展顺利，税收优惠政策落地。
- 主要看点：
- 钾肥行业景气度回升，供需向好，战略价值提升。
- 公司积极参与集团资源整合，提升资源保障能力和产业链控制力。
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：-287-324百万，增速-169%-186%。
- 营业收入（2024A-2026E）：3027-4528百万，增速-24%-30%。
- EPS（2024A-2026E）：-0.3-0.3。
- 风险提示：应收账款回收、下游应用领域变化、国际局势及汇率波动、行业政策变化。
招商银行（600036.SH）
- 核心推荐逻辑：兼具经济复苏弹性+股息韧性，资产端结构调优，风险计提稳健审慎，金融科技赋能成本节约。
- 主要看点：
- 财富客户基数庞大且增长稳健，金葵花及以上客户527.57万户，总资产余额12.2万亿元。
- 资产质量领先同业，拨备、资本安全垫较厚，不良生成高峰期已过。
- 分红率提升至35%，股息率高且稳定。
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：148391-151014百万，增速1%-2%。
- 营业收入（2024A-2026E）：337488-335933百万，增速-1%-1%。
- EPS（2024A-2026E）：5.9-6.0。
- 风险提示：利率风险、经营风险、市场风险。
中国稀土（000831.sz）
- 核心推荐逻辑：稀土出口管制影响海外供给，国内原矿供应偏紧，叠加人形机器人等打开增量需求，稀土供需向好。
- 主要看点：
- 稀土作为我国战略金属，价格仍处于周期底部，政策支持或将为价格中枢提供长期支撑。
- 公司积极参与集团资源整合，提升资源保障能力和产业链控制力。
- 关键数据：
- 归母净利润（2024A-2026E）：-287-324百万，增速-169%-186%。
- 营业收入（2024A-2026E）：3027-4528百万，增速-24%-30%。
- EPS（2024A-2026E）：-0.3-0.3。
- 风险提示：新增产能建设不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、下游需求不及预期。
