非银金融行业周报：寿险保费增速持续上行，私募监管规则持续推进

市场回顾：本周主要指数表现上涨，沪深300上涨1.92%，上证综指上涨1.29%，创业板指数上涨2.53%。本周沪深两市A股日均成交额8593.90亿元，较上周下跌3.43%；本周两融余额15890.42亿元，较上周下跌0.22%。 保险：本周保险指数上涨2.83%，跑赢大盘0.91pct。个股表现分化，太平+6.13%， 太保+5.50%， 友邦+5.16%， 平安+3.03%， 财险+1.89%， 人保+1.68%，新华+0.20%，国寿-0.81%。十年期中债国债到期收益率2.64%，较上周持平。（1）本周，国家医疗保障局披露，我国基本医疗保险参保人数13.46亿人，参保率稳定在95%以上。2022年，全国基本医疗保险（含生育保险，下同）基金总收入3.09万亿元，比上年增长7.6%。全国基本医疗保险基金总支出2.46万亿元，同比+2.3%。全国基本医疗保险基金当期结存6325亿元，累计结存4.26万亿元，其中，职工基本医疗保险个人账户累计结存1.37万亿元。（2）上市险企陆续公布六月保费收入数据。①寿险方面，1-6月累计总保费同比增速分别为 ： 人保 （+9.9%）>平安 （+8.3%）>国寿（+6.9%）>新华（+5.1%）>太保（+4.0%）。6月寿险单月总保费同比分别为：人保（+77.2%）>太保（+39.0%）>新华（+24.2%）>平安（+21.0%）>国寿 （+18.3%）。6月单月总保费收入同比增速环比提升明显 ， 人保+41.1pct，太保+34.1pct，平安+11.9pct，新华+6.8pct，国寿+2.7pct，预计主要原因在于高定价利率的增额终身寿产品销售驱动。其中，2023上半年中国平安人身险板块个人业务新单保费843亿元，同比+30.0%，Q2单季度同比增速为69.9%，较Q1增加59.6pct。太保寿险上半年代理人渠道新保业务194亿元，同比+31.9%，新单中期缴同比+38.8%。中国人保寿险细分业务来看，上半年长险首年保费同比+16.7%，其中趸交-3.1%，期交首年+52.1%，新单期交增速亮眼；续期+4.1%，短期险+3.2%。②产险方面，1-6月险企总保费累计增速分别为：太保（+14.3%）＞人保（+8.8%）＞平安（+5.0%）。6月单月产险总保费同比增速分别为：太保（+10.1%）＞人保（+10.0%）＞平安（+2.6%），人保增幅环比提升，太保和平安增幅环比有所缩小。分具体险种看 ， 车险保费1-6月同比增速分别为： 平安财险（+6.1%） ＞ 中国财险（+5.5%）＞太保财险（+5.4%）。非车险保费1-6月同比增速分别为：太保财险（+24.1%）>中国财险（+11.6%）＞平安财险（+7.2%）。中国人保6月单月车险保费同比+3.8%，环比-0.1pct，或受汽车市场需求变化影响。6月份，汽车销量同比+4.8%，新能源汽车销量同比+35.4%，增幅环比分别收窄23.1pct/25.0pct。但截至2023年6月汽车保有量达到3.28亿辆，同比+5.8%，增速环比+1.6pct。人保非车险三大险种6月单月增速：意健险同比+3.7%，农险同比+17.5%， 责任险同比+20.5%。 意健险增速环比大幅改善（+26.0pct）、责任险增速环比提升（+9.5pct）驱动整体非车险发展。展望23中期业绩，产品端高定价利率的增额终身寿产品承接短期利好，有望驱动险企新业务价值增速环比一季度上行。下半年产品政策调整预计落地，各家险企积极推动产品创新，提前为产品切换做准备。长期来看，各家险企代理人转型不断推进，高质量转型、人力质态抬升、业务品质改善有望持续兑现价值。财产险行业景气度维持，成本端方面关注龙头精细化风险管控能力。投资端方面，新准则下公允价值波动放大，中期投资表现预计较一季度有所回落，但考虑去年同期低基数，有望实现同比改善。当前各家公司PEV估值为：1.71（友邦H）、0.78（国寿）、0.62（平安）、0.54（太保）、0.49（新华）。人身险行业建议关注顺序为：太保、新华、国寿、平安、友邦H。财产险行业关注：中国人保，中国财险H。 证券：本周券商板块+1.34%，跑输大盘0.58pct，个股表现：东财+2.8%、华泰+2.5%、中金+2.4%、中信+1.8%、国联+1.2%、国君+0.7%、兴业+0.6%、招商+0.4%、广发+0.4%、东方-0.8%。本周《证券期货经营机构私募资产管理计划备案办法》正式发布，由于备案新规为正式稿，意味着部分私募新规171号文的监管规则正式落地：（1）募集资金门槛：明确初始募集资金规模不得低于1000万元，募集时间不超过60个工作日，专门投未上市企业股权 的不超过12个月。新设门槛基本确定，但由于文件为备案办法，对171号中存续规模是否需持续高于1000万元未做规定。（2）双25%：投向同一资产不超过产品净值的25%，同一机构全部产品投向同一资产的不得超过该资产的25%。该规则是新版新增规则，基本与171号文一致，可能意味着正式稿落地将完全依照“双25%”的规则落地。（3）临时开放赎回：每季度多次开放的，全部资产投资于标准化资产；每日开放的，投资范围、比例、限制等要比照公募基金的相关规则；不得约定临时开发，除非特殊事项仅安排赎回。 对券商业务而言，目前落地新规对券商影响主要是机构经纪业务规模可能有所压降，其他影响不明显。171号文中对券商衍生品的影响主要是（1）参与衍生品交易的基金净值门槛为5000万元；（2）单一交易对手缴纳保证金不超过基金净资产的20%；（3）参与衍生品的名义本金规模不超过基金净资产的200%等。目前备案新规暂未明确落地相关规则。截至2023年5月，新增收益互换中私募基金为对手方占比56.3%；新增期权合约中私募基金为对手方占比19.6%。可持续关注私募新规中衍生品相关规则落地对券商业务影响。 投资方面，我们的推荐顺序：方正证券、东方证券、东方财富、中金公司、中信证券、华泰证券、招商证券、兴业证券、国联证券、广发证券，建议关注海通证券、东吴证券、红塔证券、中国银河、指南针、同花顺、财富趋势。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）宏观资讯 国家发改委：（1）近日，国家发展改革委会同相关部门，深入调研了解平台企业发展情况，梳理了一批典型投资案例。从调研情况看，平台企业持续加大在技术创新、赋能实体经济等领域的投资力度。下一步，国家发展改革委将会同有关部门持续推出平台企业典型投资案例，支持平台企业在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥更加积极的作用。 （2）国家发改委推出典型案例，肯定平台企业积极作用。并指出，平台企业通过投资不仅获得丰厚回报，提升企业自身核心竞争力，也推动高水平科技自立自强，促进实体经济提质增效，为推动建设现代化产业体系、促进高质量发展贡献力量。 央行：（1）2023年上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加15.6万亿元，同比多增1.99万亿元，占同期社会融资规模的72.4%，同比高7.8pct。上半年人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。6月份，人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元，社会融资规模增量4.22万亿元，预估为31000亿元，前值为15556亿元，6月末社会融资规模存量为365.45万亿元，同比增长9%，其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为228.86万亿元，同比增长11.2%，新增人民币贷款3.05万亿，预估为23185亿元，前值为13628亿元；（2）上半年银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交1014.23万亿元，日均成交8.25万亿元，日均成交同比增长22.4%。6月份同业拆借加权平均利率为1.57%，分别比上月和上年同期高0.07pct和0.01pct；质押式回购加权平均利率为1.67%，分别比上月和上年同期高0.12pct和0.1pct。 香港万得通讯社：中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；6月PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。 证券时报：房地产“金融16条”迎优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底。接近监管人士表示，《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》的出台将缓解房地产开发企业的资金压力，减少金融机构对房企贷款的风险担忧，进一步改善金融机构支持房地产市场平稳健康发展的政策环境。 （二）保险行业 国家医疗保障局：我国基本医疗保险参保人数134592万人，参保率稳在95%以上。 2022年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入30922.17亿元，比上年增长7.6%；全国基本医疗保险（含生育保险）基金总支出24597.24亿元，比上年增长2.3%； 全国基本医疗保险（含生育保险）基金当期结存6324.93亿元，累计结存42639.89亿元，其中，职工基本医疗保险个人账户累计结存13712.65亿元。 中汽协：6月，我国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%；新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，市场占有率达到30.7%。 中国网财经：深圳比亚迪财产保险有限公司拟增加注册资本人民币30亿元，由现有股东比亚迪汽车工业有限公司出资。增资后公司注册资本将达到人民币40亿元，股东比亚迪汽车工业有限公司持股比例保持100%不变。 （三）证券行业 香港万得通讯社：按照《关于深化债券注册制改革的指导意见》《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》要求，进一步压实中介机构责任，引导中介机构高质量执业，证监会指导证券业协会修订发布《证券公司债券业务执业质量评价办法》(简称《评价办法》)，进一步优化证券公司债券业务评价指标体系，加强债券承销分类监管。 二、上市公司重要公告 【中国人寿】上半年累计原保险保费收入约为人民币4,702亿元，同比增长6.9%。 【友邦保险】（1）2023年7月10日公司购回证券171.7万股，付出总额约1.32亿港元。 （2）7月11日，公司购回证券为169.62万股，付出总额为1.32亿港元。（3）7月12日，公司购回证券为168.84万股，付出总额为1.32亿港元。（4）7月13日，公司购回证券为163.4万股，付出总额为1.32亿港元。（5）7月14日，公司购回证券为163.38万股，付出总金额为1.32亿港元。 【中国平安】本公司其旗下子公司财产保险，人寿保险，养老保险，健康保险股份有限公司保费收入分别为1541.36亿元，2862.47亿元，111.18亿元，83.46亿元，分别同比+5%，+8.7%，-2.6%，+12.8%。 【中国人保】本公司旗下子公司财产保险，人寿保险及健康保险股份有限公司2023半年度所获得的原保险保费收入分别为3009.30亿元，788.13亿元及337.35亿元，同比+8.8%，+9.4%，+11.0%。 【新华保险】本公司2023半年度保费收入为人民币1078.51亿元，同比+5.13%。 【太平保险】本公司2023半年度人寿保险业务，财产保险业务，养老保险业务保费分别为1021.53亿元，163.36亿元，50.61亿元，分别同比+9.43%，+10.34%，+15.83%。 【众安在线】本公司2023半年度保费为144.66亿元，同比+3.76%。 【中国太保】（1）本公司子公司太保寿险2023半年度实现保费收入为1550.67亿元，同比+4%；（2）本公司子公司太保产险2023半年度实现保费收入1049.48亿元，同比+14.3%。 【天茂集团】（1）本公司控股子公司国华人寿保险股份有限公司2023半年度实现保费收入约为283.77亿元，同比增长32.85%（财务数据未经审计）。（