债券日报：债基赎回叠加外围关税消息反复 收益率先上后下

5月最后一周，利率债市场受债基赎回和外围关税消息影响，收益率先上后下。全周10年期国债活跃券累计下行1.4BP至1.6750%，30年期国债活跃券累计上行0.9BP至1.8980%。

资金面：央行OMO净投放6566亿元，资金面维持“紧平衡”状态。大行存款挂牌利率调降后负债压力或有短期放大，存单到期及跨月扰动下，资金面短暂收敛，1年期国股行存单发行最高提价至1.7%左右，DR007加权价格升至1.6645%。

具体走势：

• 周一：央行净投放2470亿元，资金面平稳，DR007加权升至1.65%附近，现券收益率窄幅波动。
• 周二：央行净投放910亿元，交易所资金价格走高，债基赎回情绪升温，现券收益率上行0-1BP。
• 周三：央行净投放585亿元，二级存单收益率上行，债基延续赎回，现券收益率上行0-1BP。
• 周四：央行净投放1115亿元，美国法院叫停特朗普政府的关税政策，权益偏强压制债市，现券收益率上行0-1.5BP。
• 周五：央行净投放1486亿元，美国上诉法院批准特朗普政府请求，暂时恢复关税政策，债市情绪回暖，现券收益率下行1-4BP，尾盘央行净回笼2000亿元，10年期国债短线上行0.5BP。

一级发行：国债、政金债、地方债净融资减少，同业存单净融资增加。

基准变动：国债和国开期限利差均收窄。国债10Y-1Y利差收窄5.67BP至21.6BP，国开债10Y-1Y利差收窄0.94BP至17.9BP。

风险提示：流动性超预期收紧，宽信用政策持续发力。