利率债市场周度复盘：宽信用扰动与费率新规落地，收益率先上后下

12月最后一周，债市受宽信用预期扰动与费率新规落地影响，收益率呈现先上后下走势。受超长债供给担忧及次年政策前置发力预期影响，12月29日债市情绪偏弱，现券收益率上行，10年期国债活跃券收益率上行2.25BP至1.8580%，30年期国债上行超4BP。节后基金新规落地缓和担忧，1月4日债市情绪修复，收益率普遍下行，10年期、30年期国债分别下行0.95BP、1.35BP至1.8405%、2.2515%。具体来看，12月29日央行OMO净投放4150亿元，资金面转松，但受地方债发行计划、财政工作会议定调及央行金融稳定报告影响，交易盘大幅净卖出，10年期、30年期国债收益率分别上行2.25BP、4.39BP。12月30日央行净投放2532亿元，资金面边际收紧，债市表现分化，多数期限上下1BP内波动，尾盘“两新”政策部署及个人售房增值税优化政策落地。12月31日央行净投放5028亿元，资金面由紧转松，12月PMI超预期上行，收益率先下后上，10年期国债收益率上行1BP至1.85%。1月4日央行回笼资金4336亿元，基金新规落地缓解忧虑，10年期、30年期国债收益率分别下行0.95BP、1.35BP。从收益率曲线来看，国债和国开债期限利差均收窄，短端品种表现弱于长端品种。风险提示：风险偏好上行，宽信用发力超预期。