周度评估及策略推荐
- 市场综述：本周油脂偏弱，美豆油因利空传言震荡偏弱，马棕因增产累库同样偏弱，但近期可能有补库支撑价格，印尼、印度库存偏低，外盘菜籽及国内菜油价格强势，国内油脂走势稍强。高频数据显示马棕5月小幅累库。
- 国际油脂：美豆油大幅回落反映市场推测RVO不及预期且EPA可能提供豁免，若按46.5亿加仑RVO叠加豁免，2026年美国生物柴油需求可能无增量。加拿大菜籽高位震荡，按AAFC口径去年减产约140万吨，但按USDA口径仅减产40万吨，库存与去年几乎持平，国内供应暂时较充足。
- 国内油脂：上周油脂成交较弱，国内油脂总库存略高于去年，供应较充足。未来三个月大豆压榨量将增加，棕榈油产量上升后出口意愿也将增加，菜油库存高位，后期虽有去库预期，但去库缓慢。
- 观点小结：利空方面，原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期。利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，产地报价存支撑。预期油脂震荡为主。
基本面评估
- 中国、印度库存：其他植物油供需，印度库存同比偏低，中国目前刚需购买，但库存偏低。
- 其他植物油供需：马棕库存预计明显恢复，绝对估值高基差偏高。
- 马棕供需利润及生柴价差：近月马棕到港成本8700元/吨，棕榈油现货8500，生柴价差高位。
交易策略建议
- 首次提出时间：首次提出时间
- 推荐等级：推荐等级
- 核心驱动逻辑：利空方面，原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期。利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，产地报价存支撑。预期油脂震荡为主。
- 推荐周期：推荐周期
- 盈亏比：盈亏比
- 操作建议：操作建议
- 策略类型：震荡单边套利
供给端
- 马棕产量及出口：马棕5月前25日产量环比上升0.73%，前31日出口预计增加17.9%。
- 印度尼西亚棕榈油+棕榈仁油产量及出口：印尼棕榈油产量上升后出口意愿也将增加。
- 大豆到港及港口库存：未来三个月大豆压榨量将随大豆到港而增加。
- 菜籽及菜油月度进口：菜油库存高位，后期虽有去库预期，但去库缓慢。
- 棕榈产区天气：马来西亚、印尼产区加权降水叠加预报至20250614。
- 厄尔尼诺现象：拉尼娜现象对全球气候的影响。
利润库存
- 中国、印度植物油库存：国内三大油脂总库存略高于去年，菜油库存高于去年，棕榈油、豆油库存低于去年。
- 棕榈油利润库存：近月进口利润（元/吨）。
- 豆油利润库存：主要油厂库存（万吨），广东进口大豆现货榨利（元/吨）。
- 菜籽油利润库存：华东菜油商业库存（万吨），菜籽沿海现货平均榨利（元/吨）。
- 产地棕榈油库存：印尼、马来西亚棕榈油库存（万吨）。
成本端
- 棕榈进口成本及鲜果串报价：马来西亚棕榈油进口成本价（元/吨），马来西亚棕榈鲜果串参考价（林吉特/吨）。
- 菜油、菜籽成本：中国油菜籽（进口）进口成本价（元/吨），CNF进口价：菜油（最近月份船期）（元/吨）。
需求端
- 油脂成交：豆油、棕榈油作物年度累积成交（万吨）。
- 生柴利润：BOHO价差（豆油-取暖油）（美元/磅），POGO价差（马来棕榈油-新加坡低硫柴油）（美元/吨）。
