铝品种周度报告：沪铝假期补库预期将提升 氧化铝供应受限支撑强

沪铝假期补库预期将提升氧化铝供应受限支撑强 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 铝品种周度报告 2024年1月15日 分析师周报概述 彭定桂 铝品种分析师 期货从业资格：F3051331交易咨询从业证书号：Z0016008联系电话：17727609551 E-mail：pengdg@luzheng.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 宏观方面：国内方面，12月出口改善。根据海关总署统计，美元计价下，2023年12月我国出口总额同比为2.3%，全年出口增速为-4.6%；12月进口总额同比为0.2%，全年进口增速为-5.5%。本周美国2023年12月CPI超预期反弹，打压了美联储3月降息的预期，延续上周强劲非农数据效果。美国劳工部数据显示，美国12月CPI同比上涨3.4%，环比反弹了0.3个百分点，且高于预期3.2%。 一周市场回顾：本周沪铝震荡偏弱，临近假期，需求预期转弱，其次是外盘美元降息预期降温，商品市场情绪有所回落。现货方面，两地持货商挺价情绪较强，巩义市场回稳；无锡市场近期持货商积极挺价，成交报价在均价至升水10；佛山市场成交报价均价至升水10；巩义市场周五对华东升水20，下游需求有所回暖。 铝逻辑及策略建议：宏观上美联储进入降息周期，国内一季度政策面片宽松、积极，预计沪铝中长期底部支撑较高；短期临近假期，需求放缓预期较强，但实际需求韧性高，累库仍未发生，预计下探空间有限，建议逢低做多。 氧化铝逻辑及策略建议：现货供应仍然紧张，短期未有明显改善趋势，建议逢低做多。 中泰期货研究所 中泰期货服务号 风险提示：几内亚矿石供应中断。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 沪铝假期补库预期将提升氧化铝供应受限支撑强 一、宏观面跟踪 1、国内出口需求改善美12月CPI超预期反弹 国内方面，12月出口改善。根据海关总署统计，美元计价下，2023年12月我国出口总额同比为2.3%，全年出口增速为-4.6%；12月进口总额同比为0.2%，全年进口增速为-5.5%。央行发布12月金融数据，2023年12 月人民币贷款新增1.17万亿元，同比少增2300亿元，12月社融同比多增 6300亿元，主要为政府债，1万特别国债提振了社融表现，企业中长期贷款和居民按揭需求增长仍然乏力。 海外方面，本周美国2023年12月CPI超预期反弹，打压了美联储3 月降息的预期，延续上周强劲非农数据效果。美国劳工部数据显示，美国12月CPI同比上涨3.4%，环比反弹了0.3个百分点，且高于预期3.2%，此外，核心通胀同比增长3.9%，较上月有所回落，但高于预期。不过，随后公布的PPI数据以外下降，整体而言市场降息预期情绪有所降温。 二、基本面跟踪 1、临近假期沪铝震荡偏弱 图表1：沪铝现货和氧化铝现货价格表 来源：上海有色网，南储商务网，阿拉丁、百川、安泰科，中泰期货研究所整理 本周沪铝震荡偏弱，临近假期，需求预期转弱，其次是外盘美元降息预期降温，商品市场情绪有所回落。现货方面，两地持货商挺价情绪较强，巩义市场回稳；无锡市场近期持货商积极挺价，成交报价在均价至升水10；佛山市场成交报价均价至升水10；巩义市场周五对华东升水20，下游需求有所回暖。 库存方面，铝锭铝棒库存好于预期，累库仍未持续。截至1月11日周 四，SMM统计国内主要消费地铝锭库存45.9万吨，较上周四下降0.3万吨。 同期上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存9.25万吨，较上周四下降0.3万 吨。12日周五，上期所仓单约3.1万吨，较上周五下降0.8万吨；同期，LME 铝库存报约55.9万吨，较上周五增加0.1万吨。 供应方面，云南减产落地后，电解铝产能运行基本稳定。云南枯水期减产共计减产115万吨，市场预期后续或仍有进一步减产空间；内蒙古白音华铝电启动二期20万吨投产，12月中旬已实现达产；内蒙古华云三期厂房建设进展顺利，项目总计42万吨，新增产能17万吨（25万吨属于现有产能 置换），预计明年中或能投产。截止本周末，国内电解铝运行产能为4212.35万吨，较上周同期持平。产量方面，根据阿拉丁数据，2023年12月中国电解铝产量初值为360.0695万吨，日均产量11.62万吨，同比增长4.24%， 2023年全年电解铝产量4170万吨，同比增长4.1%。 进出口方面，12月出口继续保持小幅改善。海关总署最新数据显示，2023年12月，中国出口未锻轧铝及铝材49.04万吨，同比增长4%，环比微增； 1-12月累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。11月中国进口未锻轧铝及铝材34.31万吨，同比增长34.2%；1-11月累计进口273.64万吨，同比增长28.3%；其中，11月进口原铝19.4万吨，环比上月下降2.2万吨，1-11月累计进口136.6万吨，同比增加约88.4万吨。 铝棒方面，临近假期，下游提前放假逐渐增加，加工费偏弱。截止本周五，根据南储商务网和上海钢联数据显示，佛山市场棒径90-120系列铝棒 报价330-270元/吨，分别较上周五上调60-50元/吨；无锡市场棒径90-120 系列铝棒报价430-380元/吨，较上周五下调20元/吨；南昌市场棒径均价为 90-120系列180-170元/吨，分别均较上周五上10-50元/吨。 2、氧化铝：情绪起伏较大氧化铝大幅波动 本周氧化铝震荡回落，震幅收窄，市场情绪趋于稳定。一是交易所出台监管措施，打压氧化铝过度投机的情绪；二是几内亚、澳洲暂未因事故导致发运停止，近期虽然发运量有所下降，季节性因素较多；三是国内部分氧化铝厂前期焙烧限产已开始恢复生产，紧张状况有所缓解。不过，近期供应偏紧的状况仍在持续，主要减产产能是山西河南等地用国产矿企业，据悉中铝内部氧化铝保供调度会传出消息，中铝青海氧化铝库存告急等消息再次扰动氧化铝价格冲高至3400元/吨上方。现货方面，受期货情绪降温，现货成交 回归，山西地区成交价格在3400元/吨上下。 截至本周五，山西地区三网均价报3397元/吨，较上周同期上涨57元/ 吨，山东地区三网均价报3188元/吨，较上周同期上涨36元/吨，广西地区 三网均价报3360元/吨，较上周同期上涨50元/吨。澳洲FOB氧化铝报370美元/吨，较上周同期上涨13美元/吨，近期澳洲美铝kwinana氧化铝厂到达退役年限，计划今年三季度停产，运行产能220万吨左右；此外，印度招标 氧化铝报价已高达387美元/吨，国内到岸已达到3300-3400元/吨。 供需方面，电解铝生产端稳定，年末少量备货需求。生产端，氧化铝生产依旧受限，部分国产矿企业仍在压产减产中，山西某氧化铝因矿石短缺已减产25万吨，同时近日河南等地再度发生重污染天气，多家氧化铝厂焙烧再度限产。 进出口方面，11月氧化铝再次出现净出口现象。海关数据显示，2023年11月中国出口氧化铝13.32万吨，2023年1-11月累计出口113.48万吨； 2023年11月进口12.90万吨，环比增加30.30%，同比减少34.22%。2023年1-11月累计进口155.86万吨，同比减少17.83%；11月氧化铝净进口-0.42万吨，2023年1-11月累计净进口42.49万吨。 库存方面，阿拉丁(ALD)本周研统计:截止到本周(1月11日)全氧化铝 库存量为438.6万吨，较上一周增加0.9万吨。其中电解铝厂氧化铝库存311.7 万吨，氧化铝)库存8.3万吨，港口23.1万吨，在途/站分/堆场95.5万吨。 截至1月12日周五，上期所氧化铝交割仓库仓单13.75万吨，较上周五增 加0.36万吨，厂库仓单0.12万吨，持平，仓单数量开始增加。 成本方面，近期矿石供应紧张，价格有所上涨，烧碱价格回落，煤炭价格平稳，总体成本变动不大。根据阿拉丁数据，12月全国氧化铝加权平均完全成本为2663元/吨，环比增加21元/吨，以当月国产现货加权月均价3019 元/吨算,每吨利润356元/吨，利润状况显著改善，主要问题是矿石短缺增量有限。 图表2：沪铝与伦铝价格走势图表3：华东现货升贴水 来源：iFind，中泰期货研究所整理来源：SMM，中泰期货研究所整理 图表4：佛山市场现货升贴水图表5：中原市场对华东现货升贴水 来源：SMM，中泰期货研究所整理来源：南储商务网，中泰期货研究所整理 图表6：沪铝次月进口盈亏图表7：LME铝（0-3）升贴水 来源：SMM，中泰期货研究所整理来源：iFind，中泰期货研究所整理 图表8：铝锭日均产量曲线图表9：国内电解铝运行产能 来源：阿拉丁，中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所调研整理 图表10：SMM主要消费地铝锭库存图表11：钢联主要消费地铝棒库存 来源：SMM，中泰期货研究所整理来源：Mysteel，中泰期货研究所整理 图表12：钢联铝锭入库量图表13：钢联铝锭出库量 来源：Mysteel，中泰期货研究所整理来源：Mysteel，中泰期货研究所整理 图表14：佛山铝棒加工费走势图表15：山东普铝杆加工费 来源：南储商务网，中泰期货研究所整理来源：SMM，中泰期货研究所整理 图表16：氧化铝价格走势图表17：海外氧化铝价格走势 来源：ALD，中泰期货研究所整理来源：ALD，中泰期货研究所整理 图表18：国内氧化铝开工率图表19：国内氧化铝日均产量 来源：ALD，中泰期货研究所整理来源：ALD，中泰期货研究所整理 图表20：32%液碱价格走势图表21：动力煤价格走势 来源：iFind，中泰期货研究所整理来源：iFind，中泰期货研究所整理 图表22：国内铝土矿价格走势图表23：国内氧化铝加权平均成本 来源：ALD，中泰期货研究所整理来源：ALD，中泰期货研究所整理 后市展望：沪铝假期补库预期将提升氧化铝供应受限支撑强 展望下周，近期宏观预期差较小，市场信心较弱，扰动空间不大。 基本面方面，临近假期，需求放缓提早进入淡季预期提升，但持续性累库仍未发生，数量也不多，当前需求韧性较强，一旦下探年末补库需求较高。 铝逻辑及策略建议：宏观上美联储进入降息周期，国内一季度政策面片宽松、积极，预计沪铝中长期底部支撑较高；短期临近假期，需求放缓预期较强，但实际需求韧性高，累库仍未发生，预计下探空间有限，建议逢低做多。 氧化铝方面，生产依旧受限，现货供应仍然偏紧，但情绪有所回落，现货价格支撑交强，预计近期价格维持高位震荡，短线建议逢低做多为主。 氧化铝逻辑及策略建议：现货供应仍然紧张，短期未有明显改善趋势，建议逢低做多。 风险提示：几内亚矿石供应中断。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。