周度评估及行情展望
- 本周贵金属价格表现偏弱势，沪金跌1.06%，报771.80元/克；沪银跌0.54%，报8218.00元/千克；COMEX金涨0.55%，报3313.10美元/盎司；COMEX银跌0.32%，报33.08美元/盎司。
- 美国财政赤字扩张的预期已体现在黄金价格中，特朗普政府推动的“美丽大法案”将令美国财政赤字在未来十年间扩大3.8万亿美元。
- 当前美联储谨慎偏鹰派的货币政策预期将令贵金属价格有所承压，市场定价美联储本年度将分别在9月以及12月议息会议中进行25个基点的降息操作。
- 展望美联储后续的货币政策，其在下半年步入新一轮的降息周期具备确定性，但需要以美国经济出现明确衰退为条件。
- 策略总结：美国赤字扩大预期已体现在黄金价格中，当前美联储货币政策表态偏鹰派，美国经济在关税具体确定后面临较大衰退风险。对于贵金属价格短期应维持偏空思路，等待其价格进一步回调后再进行逢低做多，沪金主力合约参考运行区间732-786元/克，沪银主力合约参考运行区间7804-8380元/千克。
市场回顾
- 美元指数涨0.32%，报99.44；10年期美债收益率报4.41%。
- 黄金价格与美国财政赤字水平呈现正相关，但特朗普就任以来持续推进减税法案的通过，黄金价格在1月下旬至今总体运行中枢出现上移。
- 黄金、白银价格表现弱势，COMEX金涨0.55%，报3313.10美元/盎司，COMEX银跌0.32%，报33.08美元/盎司。
- 内外盘黄金持仓量均表现偏弱，沪金总持仓量本周下降9.63%至40.91万手，COMEX黄金总持仓量下降2.34%。
- COMEX白银持仓量上涨4.32%至14.76万手，沪银总持仓量本周下降6.23%至87.67万手。
- 黄金ETF总持仓量截至5月30日为2115.8吨，外盘白银ETF总持仓量为25895.9吨。
- 美欧、美英、美日利差及汇率表现稳定。
- 金银比和金油比保持相对稳定。
利率与流动性
- 美国十年期国债与两年期国债利差收窄，短期国债收益率有所上升。
- 美国联邦基金利率与隔夜逆回购利率保持稳定。
- 美国十年期名义利率、实际利率及通胀预期表现稳定。
- 美联储资产负债表显示，资产端和负债端均有所变化，美国财政部一般账户余额下降，准备金余额上升。
宏观经济数据
- 美国4月总体CPI同比值为2.3%，低于预期和前值；核心CPI同比值为2.8%，符合预期。
- 美国4月PCE同比值为1.9%，低于预期和前值；核心PCE同比值为2.5%，符合预期。
- 美国至5月24日当周初请失业金人数为24万人，高于预期和前值；失业率为3.7%，符合预期；劳动力参与率为62.8%，符合预期。
- 美国4月ISM制造业PMI为48.7，低于预期和前值；非制造业PMI为51.6，高于预期和前值。
- 美国4月PPI最终需求：商品及服务同比上升3.4%，低于预期和前值。
- 美国新屋开工和营建许可数据表现偏弱，新屋开工总数年化值为136.1万户，低于预期；营建许可总数141.2万户，低于预期。
- 美国新屋销售数据表现偏弱，折年数为45.5万套，低于预期。
贵金属价差
- 黄金基差和白银基差保持相对稳定。
- 黄金内外价差和白银内外价差保持相对稳定。
贵金属库存
- 白银库存在上海金交所、上海期货交易所和COMEX均有所上升。
- 黄金库存在COMEX和LBMA均有所上升。
