公司成立于2000年，专注于线性驱动系统的研发、生产及销售，是行业标准的引领者。公司主要产品分为线性驱动部件和系统两类，主要由推杆、升降立柱、配套的控制器等组成，下游市场覆盖智慧办公、医疗康护、智能家居、工业自动化等多行业。
核心观点与关键数据：
- 公司营收规模由2016年的5.06亿元增长至2024年的36.52亿元，CAGR约28%，主要得益于多下游拓展和国际化驱动。
- 公司较早布局国际市场，海外营收占总营收约69%，成为公司重要的业绩来源。2024年公司海外营收25.35亿元。
- 公司产品主要覆盖智慧办公、医疗康护、智能家居、工业科技、汽车智能化、人形机器人等关联产业。
下游应用领域分析：
- 智慧办公：电动升降桌带动智慧办公线性驱动行业稳健增长，欧美市场成熟、国内发展潜力大。公司通过ODM形式绑定北美头部智能办公桌客户，预计24-27年公司智慧办公下游营收CAGR约10-15%。
- 医疗康护：老龄化趋势推动家用护理床、电动病床等高端产品渗透率提升。公司定制化系统解决方案切入大型客户，行业成长空间大，预计24-27年公司医疗康护下游营收CAGR约30-35%。
- 智能家居：高品质生活追求开启行业成长周期。公司智能家居控制系统在全屋定制等环节有较大的应用前景，收购欧洲LEG 100%股权切入欧美高端家居市场。
- 工业自动化：公司积极拓展线性驱动器在其他行业市场，在光伏、光热跟踪装置、工程机械、自动化设备牵引推拉控制等领域推出解决方案。
巩固行业龙头地位：
- 公司定位高端市场，业务盈利能力遥遥领先，销售均价和净利率均远超国内竞争对手。
- 公司注重研发投入，研发支出占比方面处于行业领先地位，拥有941项专利，并主导起草多项行业标准。
- 公司依托优秀的响应能力和服务，深度绑定海外核心大客户，以直销为主，经销占比有所增加。
- 公司深耕海外市场多年，本土化战略提升全球竞争力，对标国际认证标准，打造具有全球影响力的国际品牌，积极部署海外产能，推进欧洲物流及生产基地项目建设。
进军人形机器人新赛道：
- 人形机器人未来十年产业趋势确立，25-30年出货量有望迎来爆发。
- 公司依托在线性驱动行业的技术积累，布局人形机器人线性执行器、空心杯电机等产品，研发高性价比线性执行器模组。
- 公司与灵巧智能成立合资公司布局人形机器人灵巧手产业链，有望成为公司重要的第二增长曲线。
盈利预测与投资评级：
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.92/4.97/6.40亿元，同比+39%/27%/29%。
- 现价对应PE分别为37/29/23倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
- 宏观经济下行的风险、美国关税政策变动的风险、汇率波动的风险、竞争加剧的风险、机器人零部件业务进展不及预期的风险。
