公司事件点评报告：公布2025年股权激励计划，线性驱动领先企业有望进军人形机器人赛道

核心观点与关键数据

凯迪股份深耕线性驱动领域三十余年，已成为行业龙头企业，沙发电动推杆产品全球市场占有率超30%。公司全球化布局显著，在越南、北美均设有产能，2024年直接出口美国销售额占比约7.5-8%。2025年公司发布股权激励计划，拟授予不超过70.62万股限制性股票，授予价格26.88元/股，业绩考核目标为2025-2027年归母净利润每年同比+6%。

线性驱动市场前景

线性驱动作为智能化场景的核心执行部件，正加速向多领域渗透。2023年全球市场规模约1519亿元，YoY+5.9%；我国市场规模约399亿元，YoY+7.6%。主要应用领域包括：

• 智能家居：电动沙发、遮阳帘等，需求持续扩张，预计2026年市场规模达1389亿美元，CAGR为10.4%。
• 智慧办公：可升降办公桌，2024年全球市场规模约240亿元，CAGR为18.2%；国内市场尚处于开拓期，2024年市场规模约24亿元，CAGR为22.4%。
• 汽车零部件：电动尾门市场规模持续扩大，2022年达16.3亿美元，预计2029年达28.4亿美元，CAGR为7.8%。

竞争格局与国产替代

全球线性驱动市场竞争集中，力纳克、德沃康等海外品牌占据主导，凯迪股份市占率约1%。国产品牌在生产能力、定制化、客户响应方面具备优势，有望实现国产替代。

汽车电动尾门业务

电动尾门市场渗透率持续提升，2019-2023年复合增长率达34.15%，2024年市场规模约96.3亿元。凯迪股份2014年开始布局该业务，下游客户包括奇瑞、小鹏等头部主机厂，2017-2019年收入年复合增长率达16.3%。

研发实力与技术储备

公司拥有300人以上研发团队，掌握电机、减速器等核心技术，共拥有发明专利52项、实用新型专利283项。线性驱动器核心零部件高度自制，产品可拓展性强，逐步向机器人产业拓展。

盈利预测与投资建议

预测公司2025-2027年收入分别为15.2/17.2/19.3亿元，归母净利润分别为1.0/1.2/1.5亿元，当前股价对应PE分别为40.6/32.7/26.1。鉴于线性驱动市场前景广阔，公司技术实力雄厚，有望切入人形机器人赛道，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

股权激励效果不及预期、新业务拓展不及预期、下游需求不及预期、原材料价格上涨风险、地缘政治风险。