沪铜周度报告：宏观驱动中性，高位震荡运行

周度综述

• 宏观环境驱动中性，沪铜价格高位震荡运行。
• 数据来源包括 Wind、SMM、彭博等。

铜产业链解析

价格/价差/成本/利润

• 沪铜主力合约收盘价在 2021-2025 年呈现波动趋势。
• 沪铜当月与连三月差波动明显，2025 年 5 月沪铜当月-连三月差为 500 元/吨。
• SMM 1#电解铜升贴水在 2025 年 5 月为 7650 元/吨。
• 沪铜期限结构在 5/19-5/23 期间表现平稳。
• 硫酸价格在 2025 年 5 月为 7800 元/吨。

供应/需求

• 电解铜进口价格价差在 2025 年 5 月为 7.5%。
• 沪伦比在 2025 年 5 月为 1.11，剔除汇率后为 1.15。
• LME 3 收盘价在 2025 年 5 月为 95000 美元/吨。
• LME(0-3)升贴水在 2025 年 5 月为 300 元/吨。

库存

• 中国电解铜社会库存(含保税)在 2025 年 5 月环比减少 1 万吨。
• LME 电解铜库存在 2025 年 5 月环比增加 2%。
• COMEX 电解铜库存在 2025 年 5 月环比减少 1 千短吨。
• 上期所铜库存仓单在 2025 年 5 月环比减少 3 万吨。

资金持仓

• CFTC 非商业多头持仓占比为 33.6%，净多持仓减少至 2.1 万张。
• LME 投资基金净多头持仓在 2025 年 5 月周环比增加 743 手。

风险提示及免责声明

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